によるピエロ・シンガリ
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フランスの議会選挙の結果により、政治情勢は細分化された。左翼新人民戦線の予想外の勝利は国会のバランスを変え、経済的な不確実性を生み出している。
フランス議会選挙の第2回投票は極右勢力の台頭を回避したが、政治情勢は依然分断されており、どの政党も絶対多数を確保しておらず、フランスは経済的不確実性に対して脆弱なままとなっている。
最多議席（182議席）を確保した左翼新人民戦線の予想外の勝利により、国会のバランスは左派に傾いた。
党首のジャンリュック・メランション氏はエマニュエル・マクロン大統領に新政府樹立の委任を求めているが、マクロン氏は安定を確保するため現首相のガブリエル・アタル氏に一時的に留任するよう求めている。
新人民戦線に続き、マクロン氏の中道政党が１６１議席、極右国民集会が１４２議席を獲得した。
議会の分裂と政策の行き詰まりの可能性は、フランスの経済の安定と成長に多大なリスクをもたらしている。
金融専門家らは、特に公的債務の対国内総生産（ＧＤＰ）比が１１０％を超え、欧州連合がパリを過剰赤字の手続き下に置いていることから、フランスが必要な改革を実施しソブリン格付けを維持できるかどうかを懸念している。
フランスソブリン格下げリスク高まる
BBVAの欧州マクロ・金利部門責任者パブロ・サラゴサ氏は、テールリスクは減少しているものの、中期的なファンダメンタルズからの逆風は変わらないと指摘する。サラゴサ首相は「議会の状況は議席の割合がかなり二分されている」と述べ、大胆な構造改革や財政健全化を実現するための策動の余地が限られていることを強調した。
同氏は、特に左翼ブロック内の内部政策の違いを考慮すると、どのような政府が誕生するのかを巡る不確実性を強調している。
サラゴサ氏はまた、フランスの中期経済見通しが依然として精彩を欠いているとも言及した。 「これは成長や公的債務の需給バランスに伴うリスクだけでなく、より直接的にはフランスのソブリン格付けの見通しにも関係する」と同氏は説明する。重要な改革の進展が遅れているため、フランスのソブリン格付けが引き下げられる可能性が高まっている。
BBVAの首席ストラテジスト、ロベルト・コボ氏は、過去1週間のハング・パーラメントシナリオに対する市場の反応は前向きだったと述べた。しかし同氏は、左派の権限強化が財政不均衡の拡大につながり、ユーロに悪影響を及ぼし、フランスの利回りスプレッドを拡大させる可能性があると警告した。
コボ氏はさらに、「財政リスクと政治的麻痺により、増加する債務に対処するための有意義な行動の可能性は低下し、おそらく弱い成長シナリオにつながるだろう」と付け加えた。同氏はまた、国会の新たな構成が決まるまではマクロン氏の次期首相選びが不確実であることにも言及した。
ゴールドマン・サックスの金利ストラテジスト、サイモン・フレセネット氏は、新議会は予想ほど極端ではないため、選挙結果は短期的な市場の安堵と一致するとみている。
それにもかかわらず、彼は、特に政府樹立において今後の重大な課題を指摘している。
フレセネット氏は、「議会が機能停止になれば、フランスが構造問題に対処し、債務整理を達成するまでの道のりはわずかしか残らないだろう」と述べた。同氏は、特に新人民戦線が財政拡張策を講じようとする場合、政治的不安定性が依然として高い可能性が高いと示唆している。
予算リスクは改善するよりも悪化する可能性が高い
フレセネットはさらに、たとえ政治的行き詰まりによって予算リスクが抑制されたとしても、依然として改善するよりも悪化する可能性が高いと詳しく述べている。このような政治的に不確実な環境では、良好な市場環境は保証できないと強調する。
INGのシニアエコノミスト、フィリップ・レデント氏は、新人民戦線の急進的な計画の発表が以前、債券市場と株式市場の不安定を引き起こしたことを回想している。
「本日、NFPは相対的ではあるが勝利を主張し、そのプログラムの妥協のない適用を主張する」とレデント氏は述べた。同氏は、NFP指導者の発言が変わらなければ、たとえそのプログラムが完全に実施される可能性は低いとしても、市場の不安定性が再燃する可能性があると警告している。
レデント氏は、フランスの政党が譲歩することの難しさと、広範な連立による改革を必要とするフランスが直面する社会経済的課題という、2つの相反する現実を浮き彫りにしている。
「これら 2 つの現実を調和させなければ、永続的な不安定につながり、最終的には市場を心配させることになる可能性があります。」と彼は結論付けています。
