によるティナ・テン
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国内の政治的不確実性と、トランプ大統領の関税の脅威や中国の減速などの世界的な出来事の中で、欧州は2025年も引き続き課題に直面するだろう。これらの要因は、特に自動車製造セクターと銀行セクターにおいて、今後も市場業績の重しとなる可能性が高い。
ヨーロッパの株式市場は、年間を通じて、特にウォール街など、世界の株式市場をほぼアンダーパフォームしています。堅牢なテクノロジーコンポーネントの欠如、政治的不安定、中国の減速、地政学的な緊張など、いくつかの要因がこの傾向に寄与しています。
今後、これらの課題は2025年も続くと予想されており、トランプ大統領の就任と中国の成長軌道という2つの世界的な出来事が極めて重要な役割を果たそうとしている。国内では、ドイツとフランスの政治的混乱が引き続き市場心理に大きな影響を与えるだろう。
トランプ大統領の関税脅し
欧州の経済見通しは世界市場と密接に結びついており、多くの企業が国際収益に大きく依存している。このため、トランプ大統領の関税提案は、特に欧州最大の経済大国であるドイツにとって重大な懸念事項となっている。
トランプ大統領は大統領選中に、ドイツの自動車メーカーが米国に生産拠点を移さなければ関税を課すと脅した。同氏は「彼らにここに工場を建設してほしい」と述べ、関税は「最も美しい言葉の一つ」だと述べた。
同氏は先月、１月の就任から発効し、カナダとメキシコに２５％、中国に追加１０％の新たな関税を課す計画を発表した。ユーロ圏を対象とした具体的な関税は確認されていないが、発表当日に欧州自動車メーカーの株価は急落し、世界的な貿易動向に対する同社の脆弱性が浮き彫りになった。
米国が欧州製品への関税を進めれば、自動車製造部門が最も大きな打撃を受ける可能性がある。欧州の自動車産業は長期化するウクライナ紛争と中国の需要低迷による圧力にすでにさらされており、不況の深刻化に直面している。
ユーロStoxx自動車・部品指数は年初から13%下落し、より広範なユーロStoxx600指数の7%上昇とは対照的に、欧州市場で最もパフォーマンスの悪いセクターの1つとなっている。メルセデス・ベンツ、ポルシェ、フォルクスワーゲン、BMWなどドイツの自動車メーカー株は今年、13〜25％下落した。
中国の消費者の需要が弱い
中国の消費者需要の低迷は、特に高級消費財株に見られるように、今年の欧州市場の業績を押し下げる主な要因となっている。継続的な景気刺激策にもかかわらず、中国の経済回復は停滞している。
ペッパーストーン・ロンドンのシニアリサーチストラテジスト、マイケル・ブラウン氏は「中国当局が内需刺激策に舵を切らない限り、刺激策が欧州株を持続的に押し上げる可能性は低く、同措置のプラスの波及は比較的限られている」と述べた。
明るい材料としては、中国政府が最近、「積極的な財政政策とより緩やかな金融緩和政策」を通じて経済を強化するという最も強力な公約を示した。
エコノミストらは、中国が2025年にさらに金利を引き下げ、赤字水準を拡大すると予想している。中国当局者もまた、来年は国内消費需要の改善を優先することを強調している。これらの政策が効果的に実施されれば、欧州の消費者セクターは有意義な回復を遂げる可能性がある。
ただし、リスクは残ります。米中貿易戦争が再発する可能性があれば、中国人民元の価値がさらに下がり、消費者の購買力が損なわれ、欧州製品の需要が減退する可能性がある。
政情不安
フランスとドイツの政治的不確実性は、間違いなく欧州株にとって引き続き弱気要因となるだろう。米国やアジアの一部で力強い上昇を見せているのとは対照的に、フランス株式市場は主要な世界経済の中で最もパフォーマンスが悪く、ベンチマークのCAC40は今年マイナス成長を記録した。
しかしドイツでは、テクノロジーおよび防衛セクターのアウトパフォームのおかげで、DAX は世界的な傾向を反映し、最高値を更新しました。市場は、予定より7カ月早く行われる連立与党の反動によって引き起こされた2月のドイツ解散総選挙を注視するだろう。ただし、政党連立交渉の決着には数カ月かかる可能性がある。
一方、フランスは政府債務の高騰と2025年予算を巡る政治的行き詰まりに引き続き対処している。公的債務がGDPの112％に達し、政治的混乱が続く中、財政をめぐる懸念の中で銀行セクターは増大する圧力に直面している。
欧州最大の経済大国に安定した指導力の欠如が市場心理の重しとなることが予想される。
マイケル・ブラウン氏は、「ユーロ圏の資産は今後も他の資産よりも大きなリスクプレミアムを伴う可能性が高い」と指摘した。
このリスクプレミアムの増加は国債利回りの上昇に反映されており、借入が抑制され、流動性が制限される可能性がある。
