ＥＣＢのイザベル・シュナーベル氏は、インフレが続く中、金利は中立領域に近づいており、段階的な引き下げを支持していると述べた。同氏はドナルド・トランプ大統領の通商政策によるリスクを強調し、関税が輸出中心の経済に迫っているため欧州に経済的衝撃が及ぶ可能性があると指摘した。
欧州中央銀行（ECB）理事会のメンバーであるイザベル・シュナーベル氏は、ECBはドナルド政権下での米国の追加関税による潜在的な経済的影響など世界的なリスクの増大と持続的なインフレのバランスをとることを目指しているため、積極的な利下げの余地は限られていると述べた。トランプさん。
シュナーベル氏は水曜日のブルームバーグとのインタビューで、ECBはすでに中立金利レンジに近づいており、その水準を下回る利下げには警告していると述べ、同銀行理事会の中で最もタカ派のメンバーの1人である同氏の立場を反映していると述べた。
同氏は「われわれは現在、中立領域に近づきつつある」と述べ、中立金利を２─３％と予想し、今後は緩やかな金利の道を歩むよう促した。
シュナーベル氏は段階的な利下げを支持し、急激な緩和には警告
シュナーベル総裁は、実質金利がゼロ近くにあり、住宅など金利に敏感なセクターには回復の兆しが見られることから、ＥＣＢの現在の戦略は「緩やか」だと説明した。融資需要も安定しつつあるようだ。
それにもかかわらず、同氏は金利が中立水準を下回る緩和政策への移行を期待する市場の予想に反して反発した。
同氏は「市場は緩和的な領域に移行する必要があると想定しているようだ。今日の観点からすると、それは適切ではないと思う」と述べた。
シュナーベル総裁は、ＥＣＢは将来のショックに備えて政策余地を残し、ユーロ圏の構造的な投資赤字に対処できない時期尚早な措置を回避する必要があると付け加えた。
トランプ大統領の関税は欧州にリスクをもたらす
トランプ政権下で米国の貿易関税が復活する可能性がユーロ圏に新たな不確実性をもたらしている。
シュナーベル氏は、投資家が米国の堅調な成長を期待する中、金融市場はすでに反応しており、ユーロは対ドルで下落していると指摘した。
同氏は、貿易障壁による複合的なインフレ効果を強調した。 「一方で、関税は特に報復の場合にはインフレを引き起こす可能性がある。その場合、為替レートの下落によって輸入価格が上昇することになる。他方では、外需と内需が減退し、貿易が転換される可能性がある」中国からユーロ圏への輸出は物価圧力を弱める可能性がある」と述べた。
シュナーベル氏はまた、米国の政策を巡る不確実性が投資と消費の重しとなる可能性があると述べた。同氏は「不確実性が消費や投資に影響を与えることは承知している」と述べ、ドイツなど輸出の多い欧州経済が依然として特に脆弱であるとの懸念を反映した。
ユーロ圏経済は停滞している
最新のS&P世界購買担当者景気指数（PMI）は、ユーロ圏企業活動の厳しい見通しを明らかにし、11月の測定値は46.5で、縮小と拡大の分かれ目となる50ポイントを大幅に下回った。フランスのPMIは44.0に急低下する一方、ドイツは景気循環的および構造的課題に引き続き苦戦している。
シュナーベル氏は「ユーロ圏経済はいまだ停滞している」と述べ、世界的な不確実性と域内の構造的弱点が相互作用していると指摘した。
「非常に不安定で不確実な世界環境の中で、私たちは景気循環と構造的な弱点の組み合わせに直面している。」
それにもかかわらず、シュナーベル氏は消費主導の成長について慎重ながらも楽観的な見方を表明した。
同氏は「入手可能なデータに基づいて言える限り、第３・四半期の消費は予想よりも強かった」と述べた。 「このことは、この物語が依然としてもっともらしいものであるという自信を私に与えてくれます。」
労働市場は全体的に安定しているものの、乖離の兆しが見られる。シュナーベル氏は、ユーロ圏全体で失業率が依然として低いと指摘したが、特にドイツで雇用喪失が増加している事例証拠を認めた。
同氏は「成長という点ではユーロ圏全体である程度の不均一性が見られ、この不均一性は労働市場にも現れている」と述べた。
インフレの課題は残る
サービスインフレ率は４％で、昨年１１月から変わっていない。シュナーベル総裁は、２０２５年までにＥＣＢの２％のインフレ目標を達成するには賃金の伸びをさらに減速させる必要があると述べた。
同氏は「インフレ率を目標の２％まで持続的に低下させるには、サービスインフレ率が低下することが必要だ」と述べた。
ドイツにおける最近の賃金交渉はそれほど積極的ではなく、シュナーベル氏はそれが心強いと述べた。同氏は「このことにより、賃金の伸びがわれわれの予測に沿って低下することにある程度の自信が持てる」と述べた。
エネルギーと食料価格は依然として潜在的なインフレリスクを抱えている。同氏は「例えば、ガソリン価格が顕著に上昇しているのを目にした。食料品価格も最近再び上昇している。しかし全体としては、インフレ解消プロセスは軌道に乗っている」と述べた。
フォワードガイダンスよりも柔軟性が必要
シュナーベル氏は、ＥＣＢは厳格なフォワードガイダンスを避け、柔軟性を維持すると述べた。同氏は「われわれが直面しているあらゆる不確実性を考慮すると、フォワードガイダンスを通じて手を縛る時期ではない」と述べた。
「目的地を自分で知らない場合、どうやって伝えればよいでしょうか?」同氏は予想を上回る利下げや量的緩和への回帰の必要性についての憶測を一蹴し、「私はいかなることも排除しないが、段階的なアプローチを強く望んでいる」と述べた。
同氏は、今後の政策決定においては、地政学的な衝撃、不安定なエネルギー価格、労働市場の動向によってもたらされるリスクなど、経済見通しの変化を考慮することになると述べた。
