エコノミストらはＥＣＢが利下げを継続し、２０２５年半ばまでに２％を目指すと予想している。ラガルド氏はインフレの下振れリスクと経済成長の鈍化に焦点を当てており、さらなる緩和を示唆している。
エコノミストと市場アナリストは、木曜日の利下げ決定を受けて、欧州中央銀行（ECB）が当面は会合ごとに利下げを継続するということで大方一致している。25ベーシスポイントずつ。
ECBウォッチャーが利下げ決定と今後の見通しについて語った内容は以下の通り。
ラガルド氏のハト派的な論調はさらなる削減の余地を示唆
ルーベン・セグラ＝カユエラ、バンク・オブ・アメリカの欧州エコノミストは、ラガルド氏の発言のハト派的なトーン、特にインフレの下振れリスクに焦点を当てていることを強調した。
「という事実ラガルド氏は私たちに語ったインフレには上向きのリスクよりも下向きのリスクのほうが多いということの方が意味がある」と述べた。
同氏は、これにより明らかに「相次ぐ利下げへの扉が大きく開かれたままになっている」と付け加え、インフレ解消プロセスは順調に進んでいると指摘した。
セグラ・カユエラ総裁は、２０２５年６月までに預金ファシリティー金利が２％に達するまでＥＣＢ会合ごとに利下げし、その後四半期ごとに２回利下げを行って２０２５年１２月までに１．５％に引き下げると予想している。
同氏は、それまでに重大なショックが起こらなければ、2024年12月が重要な節目になると見ている。
成長に対する下振れリスクが ECB の政策を形作る
カールステン・ブレゼスキＩＮＧのマクロ部門グローバル責任者も、ユーロ圏の経済見通しに対するＥＣＢの懸念について同様の見解を示した。
ブレゼスキ総裁は「ＥＣＢはユーロ圏の成長見通しとインフレが目標を下回るリスクをより一層懸念するようになったに違いない」と述べた。
同氏は、経済活動の大幅な回復やインフレ圧力がない限り、ECBは利下げを継続し、金融緩和期間の長期化を示唆すると考えている。
ブレゼスキー氏は「金利をできるだけ早く中立水準に戻すことを目指しているようだ」と述べた。
ダンスケ銀行のアナリストも、ＥＣＢがいつまで制限的な政策スタンスを維持できるかについて疑問を呈した。
さらなる利下げは「可能性が高い」
彼らの見解では、ECBは2025年末までに利下げを2%までにとどめる可能性が高く、この水準は広く中立と考えられている水準である。しかし、ECBが2％を下回る可能性があり、現在市場がそうなる可能性を40％と織り込んでいるリスクについては認識している。
ゴールドマンサックスのエコノミストスヴェン・ヤリ・ステーンそしてアレクサンドル・ストットは１２月に追加利下げを予想しており、２５ベーシスポイントの利下げが「可能性が高い」と見ている。
両首脳は、最近の弱い経済指標が利下げ継続の正当化であると指摘し、ＥＣＢは２０２５年半ばまでに２％に達するまで、会合ごとに２５ベーシスポイントずつ利下げする可能性が高いと主張した。
ただ、両氏は見通しに対する潜在的な下振れリスクを警告し、データの悪化が続けばＥＣＢがさらに前進する可能性があることを示唆した。
BBVA アナリストアレハンドロ・クアドラードそしてロベルト・コボ同氏はやや慎重な口調で、ＥＣＢの積極性を制限する可能性がある要因を指摘した。
「ベース効果、商品価格、為替要因により、総合インフレとコアインフレの両方が加速すると予想している」と述べた。
これにより、成長に重大な悪影響が及ばない限り、ECBが過度に積極的な利下げ路線を追求することは避けられるはずだ。
ユーロは成長鈍化の中で圧力に直面している
ECBの利下げの広範な影響は為替市場でも感じられており、ルカ・チゴニーニインテサ・サンパオロの市場ストラテジストは、ＥＣＢが成長鈍化と下振れリスクの増大を示唆し続けているため、「ユーロは引き続き新たな下落の可能性にさらされている」と指摘した。
結論として、ECBは将来の金利経路について依然として非コミット的ではあるが、ラガルド氏が柔軟性とデータ依存性を強調していることから、エコノミストらは今後数カ月間の利下げ継続を予想している。
