ウニクレディトはコメルツ銀行への出資比率を29.9％に引き上げようとしているが、ドイツの抵抗に直面している。欧州委員会は統合による潜在的なメリットを期待しており、アナリストは大幅な財務相乗効果を予測している。
イタリアのウニクレディトとドイツのコメルツ銀行の合併の可能性は欧州全土で議論を煽っており、その経済的、政治的影響について疑問が生じている。
ウニクレディトのアンドレア・オーセル最高経営責任者（ＣＥＯ）は収益性を高め、汎欧州の大手銀行を創設することを目指しているが、依然としてコメルツ銀行株の１２％を保有するドイツ政府は、買収入札の敵対的な性質について依然として警戒している。
UniCredit の大胆な行動
ウニクレディトは月曜日、金融デリバティブの利用を通じてコメルツ銀行への出資比率を9％から21％に引き上げ、現在はその比率を29.9％に拡大するため欧州中央銀行（ECB）の承認を求めている。
イタリアの銀行は、コメルツ銀行への投資は完全合併や戦略的提携の可能性を含むいくつかの道を提供すると述べた。オーセルはこの取引をウニクレディトにとってコメルツ銀行の表現されていない価値を解放する重要な機会と位置づけ、これは正式な合併なしでも達成できると述べた。
ロンドンで行われた投資家との最近の会議で、オーセル氏は3つの可能性のある戦略を概説した。それは、ウニクレディトの株式をさらに増やして完全合併を追求すること、両機関の価値を最大化するための協力的な取り組みに取り組むこと、あるいは有利な条件が得られない場合には株式を売却することさえあるというものだ。
しかし、オーセル氏は、条件が正しく株主の幅広い支持がある場合にのみウニクレディトの事業を進めると明言し、規律ある交渉の必要性を強調した。
敵対的買収とは何ですか?
敵対的買収は、ある企業が取締役会の支援なしに別の企業を買収しようとするときに発生します。
両社が条件に合意する友好合併とは対照的に、敵対的買収は対象会社の経営陣や株主から否定的に見られることが多い。
買収企業は取締役会を迂回し、支配権を握るか大きな影響力を得るために十分な株式を購入するよう株主に直接訴えるかもしれない。
ウニクレディトとコメルツ銀行の場合、ウニクレディトの急速な出資比率の引き上げは、コメルツ銀行取締役会の全面的な支援なしに進められ、ドイツの政治家や主要な利害関係者に動揺を引き起こしたため、敵対的であると言われている。
こうした買収は、ターゲット企業の自主性に対する懸念や、地域経済や労働力に悪影響を与える可能性のある人員削減、リストラ、事業の転換の可能性に対する懸念を引き起こすことがよくあります。
ドイツ政府の立場
ドイツ政府はコメルツ銀行への出資を増やすつもりはないが、ウニクレディトの積極的なアプローチを深く懸念している。
クリスチャン・リンドナー財務大臣は最近、政府が民間銀行に無期限に関与すべきではないものの、ウニクレディトの戦術が多くのドイツ株主を不安にさせていると指摘した。
同氏は「敵対的買収には大きなリスクが潜んでいる」と警告し、ドイツの銀行セクターのこのような重要な部分の安定の重要性を強調した。フロリアン・トンカー国務長官もこうした意見に同調し、このような複雑で高度に規制された機関の買収を急ぐことに対して警告した。
同氏は、コメルツ銀行が特に2万5000社を超える企業顧客との業務や、同国の対外貿易支払いのほぼ3分の1を処理することを通じて、ドイツ経済において重要な役割を果たしていると強調した。
銀行統合に関する欧州委員会の見解
ドイツの立場は慎重なものですが、欧州委員会は合併の可能性についてより広範で楽観的な見方を採用しています。
欧州委員会の広報担当者ヴィール・ノイツ氏は、合併により銀行の回復力が高まり、資産の多様化と業務の合理化が可能になる可能性があると強調した。これにより、銀行はより効率的なビジネスモデルを追求し、デジタル化への投資を増やすことが可能になる可能性がある。
しかしニュイツ氏は、合併に対するいかなる制限も財政の安定や消費者保護といった正当な懸念に基づくものであり、EUの条約に従わなければならないと警告した。
欧州委員会はウニクレディトによるコメルツ銀行への入札などの具体的な事例についてはコメントしていないが、一般的には規模が大きく、より多様化した銀行は広範なEU経済にとって有益であると見ている。
合併の財務上の影響: ゴールドマン・サックスの分析
財務的な観点から見ると、合併の可能性により大きな相乗効果が生まれる可能性があります。
ゴールドマン・サックスの最近の分析によると、ウニクレディトとコメルツ銀行の合併により、コメルツ銀行の運営コストが15％削減され、約8億ユーロの節約につながる可能性がある。
このコスト削減とコメルツ銀行の税引前ベースライン利益34億ユーロを組み合わせることで、ウニクレディトのグループ税引前利益は37％増加し、純利益は29％増加する可能性がある。
合併が進めば、誕生する大手銀行は約1兆3000億ユーロの資産、約7000億ユーロの融資、8750億ユーロの預金を保有することになる。統合事業により純利益は推定123億ユーロに達し、ドイツが統合事業の中心的な役割を担うことになる。
今後の課題
潜在的な経済的利益にもかかわらず、この合併は大きな課題に直面しています。ドイツの利害関係者は重要な国家機関の制御を失うことを懸念しており、政府はウニクレディトの攻撃的な戦術に対する不快感を明らかにしている。さらに、ウニクレディトが出資比率を29.9％に引き上げるには依然としてECBの承認が必要だ。
ウニクレディトが前進する際には、ドイツの懸念と国民経済におけるコメルツ銀行の重要な役割をうまく乗り越えなければならない。
最終的に合併が実現するかどうかにかかわらず、欧州における銀行統合の将来をめぐってこの合併によって引き起こされた議論はしばらく続くものと思われる。
