EUは透明性と投資を約束する新たな金融市場貿易データサービスを義務付ける計画だが、それが新たな独占を生み出すだけになるのではないかと懸念する声もある。
EUの証券市場監視機関ESMAは先週（8月28日）、2026年までに市場に投入される可能性のあるサービスに関する協議を終了したが、この動きにより証券取引所にさらに集中力が与えられるのではないかと懸念する向きもある。
EUは長年、発足したばかりの資本市場の発展を望んでおり、一連の新たな統合テープが断片化したエコシステムの統合に役立つことを期待している。
証券取引の価格と出来高の詳細（古い映画で見られた株価ティッカーテープの電子版）を公開すれば、驚くほど時代遅れな市場に透明性、競争力、現代性をもたらす可能性があると支持者らは信じている。
欧州委員会は資本市場に関する2020年の行動計画の中で、「EU貿易に対するより統合された視点がなければ、真の単一市場は存在できない」と述べた。
金融市場参加者にパリ、フランクフルト、あるいは同圏の300余りの規制取引会場の一つで取引される株式や債券を比較させることで、切望されている資金が集まるだろうと欧州委員会は考えている。
また、競合他社と歩調を合わせるだろう。米国では半世紀にわたり統合テープがあり、英国もまもなく統合テープを導入する予定だ。
2014年のEU法にはこのサービスに関する規定が含まれていたが、「誰も申請しなかった」とエグランティーン・デソーテル氏はユーロニュースに語り、EUのエコシステム全体からデータを収集して料金を支払うことが困難であると述べた。
現在、3月に発効した法改正の下で、このアイデアは財政的に実行可能である可能性があると、デソーテル氏は信じている。その会社ユーロCTPが株式テープの運営に名乗りを上げることになる。
「私たちは顧客のニーズを満たす製品の製造と設計に情熱を注いでいます」とデソーテル氏はユーロニュースに語った。
デソーテル氏は、「欧州市場は把握するのが非常に難しい…執行場所がたくさんある」と述べ、包括的な市場の視点が欠如しているため、投資家にとって「欧州への参入はそれほど容易ではない」と述べた。
万能薬ではない
他の金融関係者も彼女の前向きな見解を共有しています。
欧州ファンド・資産管理協会の資本市場・デジタル担当副部長スーザン・ヤヴァリ氏はユーロニュースに対し、欧州の貯蓄が米国に流出するのに「統合テープは万能薬ではない」が「確かに役立つ」と語った。
金融仲介業者は、自分たちが知っていることしか推奨できない。つまり、あなたの年金ポートフォリオが見逃される可能性がある、とヤヴァリ氏は言う。
「ブローカーがイタリアのデータ、スペインのデータ、およびこれらの銘柄の報道の購入をオプトアウトしたり中止したりした例を聞いている」と同氏は述べた。
しかし、彼女はまた、新しいサービスが事実上競争を締め出し、すでに強大な取引会場にさらなる力を与えることを懸念している。
金融市場参加者は長い間、証券取引所がデータアクセスに課す手数料について不満を抱いており、規制当局が時折この議論に介入してきたが、資産運用会社が新しいテープサービスの使用を事実上義務付けられれば、状況はさらに悪化する可能性があるとヤヴァリ氏は述べた。
「独占に関しては、利益相反を含む非常に厳格なガバナンス基準に従う必要があると思います」と彼女は言い、ESMAの競争入札とされるものが単なるイチジクの葉っぱに過ぎないのではないかと懸念している。
同氏は、ユーロＣＴＰ以外に株式サービスに関して「競合する企業は他にない」と述べた。 「入札プロセスの早い段階からでさえ、リスクが蓄積されています。」
ヤヴァリはユーロCTPに、現在の純粋な諮問的な構造ではなく、潜在的なテープユーザーに投票権を与える取締役会を設けることを望んでいる。
要点の横にある
一部の人にとって、競争を導入することは重要ではないでしょう。全体的なアイデアは、統合されたビューを備えた独自のサービスを提供することです。
しかし、Desautel 氏は、自分のプロジェクトはオープンであり、既存の市場参加者の言いなりになっていないことを強調したいと考えています。
EuroCTPは欧州15の証券取引所からなるコンソーシアムによって2023年に設立されたが、株主からは「完全に独立して運営」されており、株主のプラットフォームやインフラを利用しておらず、金融エコシステムの他の部分とアイデアを共有している、と彼女は言う。
「他の当事者に対してオープンであることはモデルの一部かもしれない」と彼女は言う。 「証券取引所だけである必要はない。」
ESMAは5月の声明で、その基準はEU統合テープに対する「市場の透明性を高め、障害を取り除くことに貢献する」と述べた。
ユーロニュースの取材に対し、規制当局の広報担当者は、受け取った回答を評価していると述べたが、それ以上のコメントは控えた。
債券
株式サービスは、ESMA が計画している多くの新しいテープのうちの 1 つにすぎません。
債券など他の証券にとって、このテープは変革をもたらす可能性があるとユーロニュースは伝えた。
エディフィーのクリス・マーフィー最高経営責任者（CEO）は「最終的には市場の電子化がさらに進むと考えている」と述べ、来年初めの入札開始時に社債テープに入札する可能性がある。
ハイテク金融の一般的なイメージとは程遠い、「債券市場は電話と人々が互いに会話する最後の砦だ」と同氏は語った。 「完全自動化にはほど遠いです...非常識です。」
マーフィー氏は、債券サービスは株式ほど政治的な問題は少ないかもしれないが、それでもESMAの選択が決定的なものとなる可能性があると述べた。
同氏はユーロニュースに対し、「我々は最終規則をまだ見ていない」と語った。 「誰が入札しても商業的に成り立つかどうかは分かりません。」
金融市場インフラの設計方法をめぐる争いは、何も目新しいことではなく、欧州に限ったことではない。
数年前、証券取引委員会は米国コンソリデーテッド・テープ・アソシエーションに対してガバナンスの変更を強制しようとしたが失敗に終わったが、ヤヴァリ氏によれば、このアソシエーションも大手取引所が支配しているという。
しかし、資本誘致に関する評判がはるかに不安定な欧州にとって、リスクはより高くなるかもしれない、と彼女は付け加えた。
「すべての投資家は（米国に）そこにいることを望んでいる」とヤヴァリ氏は語った。 「できるだけ簡単にできるようにする必要があります。」
