によるピエロ・シンガリ
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西アフリカでの供給途絶によりカカオの価格が3倍になったことが影響し、EUのチョコレート価格は過去1年間で平均11.1％上昇した。バンク・オブ・アメリカによると、スイスのチョコレートメーカー、リンツは価格調整を通じてこうした値上がりに対処するとみられる。
チョコレート愛好家は、お気に入りの甘いお菓子の価格がここ 1 年で高騰しているため、店頭で苦い驚きに気づいたことがあるかもしれません。
欧州連合全体の消費者は、チョコレートやココアパウダーなどの製品の年間インフレ率が 2 桁に達することに直面しています。
2023年4月から2024年4月にかけて、欧州連合のチョコレート価格は前年比平均11.1％上昇し、ハンガリーで23.7％の上昇がピークとなり、スロバキアが14.5％、ドイツが14.1％と続いた。
このような価格高騰の主な要因は、カカオ価格の高騰です。たとえば、2023年5月には1トンのカカオが約3.000ドル（2.700ユーロ）で取引されていましたが、現在ではその価格は3倍になっています。
この急増は、世界のカカオの70％を占めるガーナやコートジボワールといった西アフリカの主要生産国での収穫に悪天候が影響を及ぼしていることに起因しており、さらにラテンアメリカの農場に影響を与えているエルニーニョ現象の激化によってさらに悪化している。
このような背景の中で、重要な疑問が生じます。ヨーロッパのチョコレート販売業者のビジネスは収益性が高まっているのでしょうか、それともカカオのコストの上昇によりマージンと利益が損なわれているのでしょうか?
カカオ価格の上昇はリンツのビジネスにどのような影響を与えていますか?
バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズは最近、プレミアムチョコレート分野の世界的リーダーであるスイスのチョコレート製造会社リンツ・アンド・シュプルングリAGに焦点を当て、この問題に関する洞察を提供した。
「リンツ社は今後数年間に向けて魅力的な体制を整えており、短期的なカカオ価格の変動を乗り越えることができると考えている」と調査アナリストのアントワーヌ・プレヴォ氏は最近のレポートで述べた。
同投資銀行は、カカオ市場の需給バランスの逼迫によってもたらされる短期的なリスクにもかかわらず、リンツ氏を「質の高い成長複合企業」と評した。
ほとんどの競合ブランドとは異なり、リンツは垂直統合型のチョコレート生産者であり、農家や流通業者からカカオ豆を直接購入しています。マース、ネスレ、フェレロ、ハーシーズ、ユニリーバ、モンデリーズなどの大手ライバル企業は、リキュールやバターの形でチョコレートを入手しているため、需要と供給の変動の影響を受けやすくなっています。
バンク・オブ・アメリカによると、リンツの統合モデルは、そのプレミアム・ポジショニングに支えられ、カカオのコスト管理を改善し、消費者への「より簡単な」価格設定の転嫁を促進するはずだという。さらに、同社の売上の 50% は季節商品や贈答品に関連しており、これらは歴史的に日用品に比べて数量弾力性が低いです。
さらに、リンツの経営陣は1年前、カカオのサプライチェーンにおける潜在的な問題を観察し、2024年に向けてカカオの在庫を増やすことを決定した。
「当社の倉庫には、通常よりもはるかに長いカカオ豆の在庫が物理的にあります。したがって、現時点では、この点に関してはまったく問題ありません。供給は十分にあります。」とリンツ・アンド・シュプルングリ CFO の Martin Hug 氏は述べています。 、最新の決算会見で述べられています。
チョコレートメーカーが世界展開を計画
ヨーロッパはリンツにとって最大の市場であり、売上高の 46% を占め、スイスとドイツが合わせて売上高の約 20% を占めています。同社は米国、ブラジル、その他の発展途上市場でも事業を拡大しています。
バンク・オブ・アメリカのプレボ氏は、リンツがプレミアムチョコレート市場でリーダーシップを発揮していることと、欧州の消費者からの需要が比較的緩やかであることを考慮すると、リンツはカカオコストの上昇を消費者に転嫁できると考えている。これは、価格が上昇しても販売量が大幅に減少する可能性は低いことを意味します。
「コスト高は値上げで十分にカバーできると予想している」とプレボ氏は書いた。
バンク・オブ・アメリカはリンツが欧州など既存市場で販売量の減少を経験することなく、今後２年間で少なくとも１０％の値上げを実施できると考えている。これは、材料費の高騰と進行中の世界的な賃金インフレを十分に相殺するはずです。さらに、リンツは過去数年間に実施した値上げをこれまでと同様に維持すると予想している。これにより、カカオ価格が下落し始めると利益率が向上するはずです。
同米国投資銀行はリンツ株（ティッカーLISN）に「買い」格付けを割り当て、1年間の株価目標を127.000スイスフラン（128.300ユーロ）に設定し、現在の水準から18.7％上昇することを示唆している。
