欧州の民間部門の経済活動は、製造業の縮小が続いたものの、堅調なサービス需要に牽引され、4月に力強く回復した。しかし、インフレ圧力の再開により、ECBの利下げ速度に不確実性が生じている。
欧州の民間部門の経済活動は、サービス需要の堅調さを背景に4月に力強い回復を示した。ただ、一部のインフレ圧力は完全には解消されていないとみられ、欧州中央銀行（ＥＣＢ）の目標２％への復帰速度については不透明感が残っている。
Ｓ＆Ｐグローバルが火曜日に発表した購買担当者景気指数（ＰＭＩ）速報調査では、製造業活動における根強い課題と並行して、欧州主要経済全体でサービス部門の力強い成長が引き続き示された。
以下に紹介するのは、ユーロ圏、ドイツ、フランスの民間部門活動調査の最新傾向を視覚的に描いたものです。
成長率は11カ月ぶりの高水準に達したが、価格圧力は再び高まる
４月のユーロ圏総合ＰＭＩ生産指数は５０．３から５１．４に上昇し、１１カ月ぶりの高水準となった。
サービス業PMIは51.5から52.9に上昇し、予想の51.8を上回った一方、製造業PMIは46.1から45.6に低下し、予想の46.5を下回った。
ハンブルク商業銀行のチーフエコノミスト、サイラス・デ・ラ・ルビア博士は「ユーロ圏は第２・四半期に好調なスタートを切った」と述べた。
同氏は、過去2カ月間の新規事業における前向きな傾向が、採用に対するより積極的な姿勢につながっていると強調した。さらに同氏は、産出価格の上昇は投入コストの上昇加速を反映しているだけでなく、サービスプロバイダーの価格戦略に対する自信の表れでもあると指摘した。
今月の景気回復は、ユーロ圏の２大経済国であるドイツとフランスで顕著に見られる。
しかし、デラルビア氏は「PMIの数字はECBが6月に利下げする意欲を試す態勢を整えている」と警告した。
このエコノミストによると、おそらく原油価格の上昇と特に賃金の上昇の両方が原因で、投入コストの加速的な上昇が懸念を引き起こしているという。一方、サービス部門の企業は価格引き上げを加速しており、サービスインフレが持続する可能性が示されている。
こうした課題にもかかわらず、同氏はＥＣＢが６月に利下げすると依然として予想しているが、一部の当局者が最近示唆していたほど早く利下げを行うかは疑問だ。
4月にはドイツの民間部門が成長に戻り、総合PMI生産指数は3月の47.7から50.5に上昇し、10カ月ぶりの高水準を記録した。
サービス部門は５３．３と顕著な上昇を見せ、エコノミスト予想の５０．６を上回り、２０２３年６月以来の高水準に達した。
しかし、製造業生産はペースは鈍化したものの引き続き縮小し、41.9から42.2へと小幅上昇し、予想の42.8には届かなかった。価格面では、投入コストのインフレ率が３月の３カ月ぶりの低水準から上昇し、過去のシリーズ平均とほぼ一致した。
「景気後退は終わったのか？答えは簡単ではない。まず第一に、景気後退は主に製造業に集中していたようだが、（ドイツ）経済全体はかろうじてそのような景気後退を回避できた可能性がある」とサイラス・デ・ラ・ルビア博士は述べた。 。
同氏はさらに、サービス部門が国内総生産の約３分の２を占めており、サービス部門が経済全体の触媒として機能する可能性があり、より安定した持続的な回復の可能性を示唆しているとコメントした。
フランス経済は4月に安定化
フランスの総合ＰＭＩは４８．３から４９．９に上昇し、ほぼ１年ぶりの高水準に達し、より広範な経済状況の安定化を示した。
それにもかかわらず、サービス活動が回復し、PMIが50.5に上昇し、予想の48.9を上回り、2023年5月以来の伸びを記録した一方で、製造業部門の縮小は深刻化した。製造業ＰＭＩは４４．９に低下し、予想の４８．９を大幅に下回った。
フランスの工場受注は、国際市場における顧客からの需要減退の報告を受けて、1月以来の大幅な減少となった。
ハンブルク商業銀行のエコノミスト、ノーマン・リープケ氏は「サービス部門は経済の主力だ」と述べ、サービス部門の極めて重要な役割を強調した。
しかし、賃金、エネルギーコスト、原油価格の上昇により、物価圧力が再び加速しました。製造業の営業費用は２０２３年２月以来の急速なペースで急増した。
