待望の4月2日 - トランプ政権によって「解放日」と呼ばれた - が到着し、ワシントンは主要な貿易相手国に新しい関税を発表し、欧州連合を射撃ラインに直接配置する態勢を整えました。
最新のレポートは、すべての輸入で新しい義務が20％に達する可能性があることを示唆しており、自動車から医薬品までの幅広いセクターを対象としています。制定された場合、この動きは大西洋横断貿易の緊張における鋭いエスカレーションをマークし、ヨーロッパのすでに鈍い産業の勢いに大きな打撃を与える可能性があります。
しかし、ヨーロッパにとって経済的フォールアウトはどれほど深刻であり、どの国が最も激しく打撃を受けるでしょうか？
2024年、欧州連合は382億ユーロ相当の商品を米国に輸出したと、国際貿易センターのデータが示しています。
米国は、EUの外部需要の総需要の12％を占め、ブロックの最大の単一輸出市場となっています。
これらのフローにフラットな20％の義務を適用すると、輸出の8,500億ユーロの直接的な減少につながる可能性がありますが、間接的な影響はアメリカの需要が高くなるにつれて深くなる可能性があります。
ドイツ、スロバキア、ハンガリーは不均衡な打撃に直面しています
自動車セクター、ヨーロッパ産業の伝統的な柱であり、ドイツの輸出主導型モデルの象徴である自動車部門ほど鋭いリスクはありません。 2024年、米国へのEU車両の輸出は463億ユーロでした。
これらは現在、トランプの新しい措置の下で最大45％、20％の合計関税に直面する可能性があり、3月の初めに発表された既存の25％の徴収に直面する可能性があります。
そのレートでは、新しい義務により、ヨーロッパの車両がアメリカのショールームで大部分が競争力のないものになり、ヨーロッパの自動車出荷のほぼ崩壊の見通しを引き起こす可能性があります。
「自動車輸出に関する関税は、ドイツの経済にとって大きな課題を提示します」と、資本経済学のエコノミストであるダニエル・パーカーは述べています。
「ヴォルフスバーグを含むシュトゥットガルト、アッパーバイバリア、ブラウンシュヴァイグ地域は、最も顕著な影響に苦しむ可能性があります。」
これらのエリアは、メルセデスベンツ、BMW、フォルクスワーゲンの生産ハブの本拠地であるだけでなく、グローバルな自動車サプライチェーンの重要なノードとしても機能します。
彼らの植物は、米国の組立作戦と深く統合されており、特にハンブルクとブレマーヘイブンの港は、アメリカ市場への大量のアウトバウンド出荷の大量をハンドルしています。
波及効果はドイツをはるかに超えています。ニトラやジリーナなどの地域の起亜とフォルクスワーゲン工場の本拠地であるスロバキアは、非常に露出しています。ハンガリーのgyorとオーストリアのリンツとグラズの自動車クラスターもそうです。
ドイツの輸出の混乱は、中央ヨーロッパの高度に専門化されたサプライヤーネットワークを横断する可能性があります。
医薬品も痛みを感じます
EUで最も有利な米国への輸出カテゴリであるPharmaceuticalsも危険にさらされています。
このセクターは、2023年に記録的な貿易黒字を獲得し、アメリカへの輸出は総総生産量のほぼ15％を占めています。アイルランドとデンマークは、ノヴォ・ノルディスクのような企業の急増した成功によって促進され、告発を主導しました。
2022年以来、デンマークの産業出力は、オゼンピックなどのノヴォノルディスクの大ヒット減量薬によって支えられてきました。米国の需要だけで、2023年に収益の3分の2を生み出しました。
しかし、その非常に成功は報復を招待するかもしれません。ワシントンで流通している報告では、ノボの治療における有効成分であるセマグルチドに対する標的徴収がトランプのレーダーであることを示唆しています。
「1つの戦略には、Novo Nordiskの減量薬の重要な成分であるSemaglutideに特定の徴収を課すことが含まれます。
ゴールドマン・サックスのシナリオは、暗い絵を描きます
ゴールドマンサックスのエコノミストジョバンニピアドメニコは、幅広いマクロ経済的結果を見ています。
同社のベースラインシナリオでは、新しい関税は、EU商品の平均実効義務を現在の7％から20％に引き上げます。ヨーロッパの付加価値税システムの米国の調整を含む、より不利な場合、税率は43％に上昇する可能性があります。
基本ケースでは、ゴールドマンは、ユーロエリアの国内総生産を、2025年後半にフロントロードされた損害の大部分が、関税のないシナリオと比較して、2026年の終わりに0.7％低くなると予測しています。
「現在、2025年の残りの成長はほとんど予測されていません。それぞれ、Q2、Q3、およびQ4でわずか0.1％、0.0％、0.2％の無年科GDP拡大があります」とPierdomenico氏は述べています。
マイナス面のシナリオでは、ユーロエリアは来年、技術的な不況に陥る可能性があり、不整合のベースラインと比較して累積1.2％のGDP損失があります。一方、インフレダイナミクスは、より複雑になるように設定されています。
ゴールドマンは、2025年のコアインフレ予測を2.1％に引き上げ、EU報復化合物の価格圧力の場合、潜在的な2.3％のピークを警告しています。
ECBは次に何をしますか？
欧州中央銀行は、なじみのないジレンマによって追い詰められるかもしれません。貿易摩擦のために短期的にはインフレが微調整しますが、成長は停止します。
ゴールドマンによると、理論的アプローチはさらに金銭的緩和を示唆しています。
同社は、4月と6月にECBレートの削減を期待しており、7月にはさらに25基準点が移動し、預金施設料金を1.75％に引き上げています。
