ユーロはトランプ後の選挙後の損失を消します：集会はちょうど始まったのですか？

ユーロは3月に劇的な復活を遂げ、2024年11月のドナルドトランプの選挙勝利以来発生したすべての損失を消しました。

米国の経済的懸念と、ドイツのゲームを変える財政オーバーホールの組み合わせにより、先週の4.4％の急増に続いて、単一通貨を1.0850ドルに対して1.0850に推進しました。

一部のアナリストはこれを長期の集会の開始と見なしていますが、他の人は、ドイツの財政計画を取り巻く危険性があり、米国の関税が迫る可能性があると警告する人もいます。

ドイツの財政政策のUターンは、楽観主義を促進します

ユーロの集会の本当の触媒は、ドイツの前例のない財政的変化でした。 CDU/CSU主導の連合は、国の厳しい債務ブレーキを改革し、成長と防衛支出を強化することを目的とした5,000億ユーロのインフラ基金を設立する計画を発表しました。

改革には憲法上の変化が必要です。つまり、フリードリッヒ・メルツ首相は、3分の2の議会支持を確保する必要があります。

「採用された場合、これらの措置はドイツ経済にプラスの影響を与えます」とダンスケ銀行はメモで述べました。銀行は、パッケージが来週グリーンパーティーのサポートで通過することを期待しています。

この財政的なUターンは、重要な瞬間に来ます。最近のデータでは、ドイツの産業生産が1月に月に2％増加し、1.5％の予想を破ったことが示されました。

大規模な投資のための政府の計画と相まって、ヨーロッパの最大の経済の見通しは改善されています。

第1四半期の米国の経済成長に対する暗い予測と相まって、貿易関税に対する不確実性は、投資家が「米国の例外主義」貿易を再評価するようになりました。

連邦準備制度議長のジェローム・パウエルは、雇用データが冷却労働市場を指摘したため、先週の経済的不確実性の増加を指摘した。一方、アトランタ連邦政府のGDPNOWモデルは、第1四半期の成長が2.4％も収縮する可能性があることを示唆しています。

欧州中央銀行（ECB）は先週、広く予想される25基準率の削減を提供しましたが、政策立案者はさらなる緩和に慎重です。 ECBの執行委員会メンバーであるIsabel Schnabelは、持続的に減少する前に、インフレは長期間にわたって2％を超える可能性が高いと警告しました。

Danske Bankは、4月に次の料金削減がすぐに来るかどうかを疑問視しています。「3月のECB会議に続いて、4月の削減には自信がありません」と銀行は言いました。

ユーロ圏の周期的な回復が勢いを増し、インフレリスクがまだ上昇しているため、一部のアナリストは、積極的なECB緩和の余地が少ないと考えています。

「追加のECBレート削減への期待はますます不確実になっています」と、Converaのグローバルマクロ戦略家であるBoris Kovacevic氏は述べています。

バンクオブアメリカは、通貨をより高く推進する可能性のある感情と構造的要因の変化を挙げて、ユーロに対して強く強気であり続けています。

「今年のこれまでのところ、これまでのところ、市場はEURUSDが短いままです」と、バンクオブアメリカの外国為替戦略家であるアタナシオスヴァムヴァキディスは述べています。

彼は、ユーロは歴史的レベルと比較して依然として過小評価されており、ユーロスはグローバル後の金融危機の平均1.20をはるかに下回っていると主張しています。銀行は、ドイツの財政的拡大とより広範なユーロ圏の改革が、通貨をそれらのレベルに向けて押し戻すと考えています。

バンク・オブ・アメリカはすでに楽観的な予測を修正しており、現在は2025年の終わりまでに1.15（以前は1.10）、2026年末までに1.20（以前は1.15）にEurusDに達すると予測しています。

しかし、ゴールドマン・サックスは懐疑的です。銀行は、逆さまのリスクを認めていますが、執行の課題と米国の経済的強さがユーロに重くなることができると警告しています。

ゴールドマン・サックスのグローバルFX戦略の責任者であるカマクシャ・トリヴィーディは、「提案を短時間で渡すなど、先にある多くの実行リスクがまだあります。

銀行はまた、ユーロの最近の集会の多くは、米国の成長に対する懸念に関連するより広いドルの弱点によって推進されたと主張しています。

「最近のユーロ上の感謝のいくつか（特に水曜日より前）は、米国の成長の懸念を価格設定するためにすでに長い道のりを歩んでいると思われるより広いドルの動きに起因する可能性があります」とTrivedi氏は付け加えました。

ゴールドマン・サックスは、特に米国の関税が経済的相違を拡大した場合、米国経済は来年にユーロ圏よりも優れていると考えています。銀行は、ユーロスが3か月で1.02に下落し、1年以内にパリティ（0.99）を下回っていると考えています。