ドイツの選挙は断片化された結果をもたらし、CDU/CSUは28.5％を獲得しましたが、「グランド連合」を形成するためにSPDが必要です。エコノミストは、債務ブレーキの改革に課題を見ていますが、市場は投資と財政規則に関する政策の変化を監視しています。
Friedrich Merzの中心右CDU/CSUはドイツの連邦選挙で優勝していますが、投票の28.5％しかなかったため、党は断片化された政治的景観に直面し、Olaf Scholzの弱体化したSPDといわゆる「グランド連合」を復活させる予定です。
連合の協議が始まると、投資家はドイツの財政道の信号を注意深く見ています。エコノミストは、新しい政府が意味のある経済改革を実現できるかどうかについて分裂しています。
断片化された結果ですが、おなじみの連合
2月23日の長い選挙の夜の後、ドイツの政治センターは開催されましたが、かろうじて。 MerzのCDU/CSUは208席を確保し、それをブンデスタグで最大のパーティーにし、それに続いて152席の極右のAlternativeFürDeutschland（AFD）が続きました。
2021年以来、ショルツの下で統治しているSPDは、120議席に減少し、大きな損失を被りました。退任する連合の一部であったグリーンズも減少し、左端のダイ・リンケは小さな利益を上げました。
自由民主党（FDP）は驚くべき崩壊に苦しみ、議会の参入のための5％のしきい値を満たさなかった後、2021年の選挙で91議席すべてを失った。その指導者であり元財務大臣のクリスチャン・リンドナーは辞任した。
「ドイツの政治的景観はこれまで以上に断片化されてきました」と、INGのマクロのグローバルヘッドであるCarsten Brzeski氏は述べています。
「キリスト教の民主党員が最初に来た間、彼らはドイツを改革するための抜本的な委任に足りませんでした。
メルツの勝利にもかかわらず、CDU/CSUのパフォーマンスは圧倒的ではなく、その歴史の中で2番目に弱いものであり、SPDとの連合会議に党を強制しました。
CDUのバイエルン姉妹党であるCSUのリーダーであるMarkusSöderは、すでにグリーンとの仕事を除外しており、更新された「グランド連合」を唯一の実行可能な選択肢として残しています。
CDU/CSUとSPDは複数回一緒に統治し、1966年から1969年、2005年から2009年、2013年から2018年、2018年から2021年に「グランド連合」を形成しました。
負債ブレーキのジレンマ
次の政府が直面している最大の課題の1つは、ドイツの憲法債務ブレーキを改革できるかどうかであり、政府の借入を厳密に制限しています。
ゴールドマン・サックスは、この課題はAFDとDie Linkeにあると指摘し、216席の3分の1を超える216席を保持しています。
「AFDは、負債ブレーキの改革に反対しています。ゴールドマン・サックスのエコノミストであるニクラス・ガーナドは、次のように述べています。
これらの障害にもかかわらず、財政空間を増やす別の方法があります。
EU発行の債務はドイツの債務ブレーキに対してカウントされないため、1つのアプローチは、軍事支出に欧州共同資金を使用することです。
もう1つの可能性は、債務ブレーキ改革です。これは、投資支出の増加に縛られた場合にリンケが戻ってくる可能性があります。
最後に、政府は外部の危機に対応して脱出条項を呼び起こすことができ、一時的に借入の制限を緩和します。 「これは、脱出条項が引き起こされる会計年度に債務ブレーキの制限を超えて財政空間を生み出すでしょう」とガーナットは言いました。
Abn Amroの上級エコノミストであるPhilip Bokelohは、債務ブレーキの改革についてより楽観的であり、新たな「グランド連合」でその可能性が高いと述べています。
「債務ブレーキを緩和することで、ドラギレポートから提案を実施するための扉が開かれます。これは、エネルギーの移行、イノベーション、防衛へのさらなる欧州統合とより高い投資を求めています」とボケロは言いました。
大規模な経済改革のための限られた部屋ですが、驚きが現れるかもしれません
負債ブレーキを超えて、エコノミストはCDU/CSU-SPD政府が主要な構造改革を推進することに懐疑的です。
「ドイツの政治的および経済的安定性に対する多くのドイツ人とヨーロッパ人の憧れは、今日は終わりません。次の政府が、いくつかの減税、小さな改革からの短命のプラスの影響よりも経済のためにはるかに多くを提供できることを見るのは難しいです。そして、もう少し投資しています」とIngのBrzeskiは言いました。
「年金制度の改革は非常にありそうもないように見えます」と彼は付け加えました。
DWSによると、これは「短期的には株式市場にとって少し残念です。ただし、中期的には、実際の政策への影響は、選挙結果よりも重要になります。」
政治的不確実性にもかかわらず、「主流の政策立案者の間では、特に国際的な圧力に直面している間、顕著な緊急感」があるとDWSアナリストは述べた。 「これは、比較的滑らかな連合の形成への道を開く可能性があります。
月曜日、ドイツのDAXインデックスは、選挙結果の後、午前11時までに1.6％上昇し、1月中旬から最高のセッションを順調に進みました。 Vonovia SEとRheinmetall AGは、それぞれ4.1％と3.9％増加した利益を上げました。
