欧州の輸出に対する新たな関税が成長を脅かす中、トランプ大統領の保護主義政策により、ECBは予想よりも早く利下げに踏み切る可能性がある。ドラギ総裁はテクノロジー格差を埋めるためにEU改革を促し、米国との通商交渉で一致団結した姿勢を求めている。
エコノミストらは、欧州への輸出に対する新たな関税などの保護主義政策への回帰を特徴とするドナルド・トランプ大統領の２期目は、ユーロ圏成長への予想されるダメージを補うために欧州中央銀行（ＥＣＢ）に利下げ加速を圧力をかける可能性があると警告している。
ゴールドマン・サックスのエコノミスト、スヴェン・ヤリ・ステーン氏とフィリッポ・タッデイ氏は今週のメモで、「貿易摩擦の再燃が成長に重大な重しとなる可能性が高い」と述べた。
さらに「トランプ氏の政策課題が欧州全体で政策金利引き下げの根拠を強化すると予想している」と付け加えた。
トランプ大統領が関税を再導入すれば、すでに抑制されているユーロ圏の経済成長はさらなる逆風に直面する可能性がある。
トランプ政権下の貿易摩擦は欧州の輸出に打撃を与える
欧州委員会のデータによると、欧州連合は2023年に米国に5,023億ユーロの商品を輸出した、このうち機械と車両が約2,076億ユーロを占めています。
自動車輸出だけでも約400億ユーロに達し、その大部分はドイツからのものです。
これらの重要な分野に対する米国の関税の見通しは、すでにドイツの自動車メーカー株に影響を与えている。今週BMW株は8％以上下落し、ロシアがウクライナに侵攻した2022年2月以来の大幅な週間下落となった。メルセデス・ベンツ株も同様に下落し、フォルクスワーゲンも過去最低値を更新した。
ゴールドマン・サックスの報告書によると、欧州の経済生産は実質GDPベースで0.5％の打撃を受ける可能性があり、ドイツは0.6％、イタリアは0.3％の縮小に直面している。
このため同投資銀行はユーロ圏の成長予測を２０２５年に０．８％、２０２６年に１．０％に下方修正し、いずれも従来の予測やコンセンサス予想を下回った。
アナリストらは、欧州の経済生産は実質ＧＤＰベースで０．５％の打撃を受ける可能性があり、ドイツは０．６％、イタリアは０．３％の縮小に直面すると指摘した。
ゴールドマン・サックスによると、ＥＣＢ金利は当初２０２５年に２％で落ち着くと予想されていたが、現在は１．７５％に低下すると予想されており、２０２５年７月にはさらに２５ベーシスポイントの引き下げが予想されている。
国防費と安全保障の圧力がEUの緊張を高める
関税引き上げによる経済的影響に加え、トランプ氏の再選は欧州に新たな防衛費圧力をもたらす可能性がある。
EUがウクライナにおける米国の軍事支援削減を補い、NATOのGDP比2％という防衛費目標を達成する必要がある場合、EUは多大な財政負担に直面する可能性がある。
ゴールドマン・サックスは、こうした支出によりEUは毎年GDPの0.5％の追加損失を被る可能性があると試算している。
エコノミストらは、国防支出の増加は短期的な景気刺激策となる可能性があるものの、この分野の成長乗数が一般的に低いため、欧州経済は十分に活用するのに苦労する可能性があると指摘している。さらに、赤字の拡大は長期利回りに上昇圧力を及ぼし、地政学リスクの高まりの中で消費者や企業の信頼感をさらに低下させる可能性がある。
ドラギ氏、競争力格差に対抗するための迅速なEU改革を求める
マリオ・ドラギ元ECB総裁はEU首脳に対し、構造改革を加速するよう促し、これ以上の遅れは欧州経済の停滞を悪化させるだけだと警告した。
ドラギ総裁は金曜日の欧州理事会で、「現在の経済状況を考慮すると、競争力報告書による提言はすでに緊急性を備えている。最近の米国選挙を受けてさらに緊急性が高まっている」と述べた。
「トランプ大統領の就任は米国と欧州の関係に大きな変化をもたらすだろうが、必ずしもすべてがマイナスの方向に向かうわけではない。欧州はこの新たな現実を認識し、それに応じて行動しなければならない」と付け加えた。
ドラギ総裁は、特に米国がトランプ政権下でテクノロジーを優先する可能性が高いことから、ハイテク分野における欧州の生産性の遅れが改革を必要とする重要な分野であると指摘した。同氏は、欧州の新技術導入の遅れにより米国との生産性格差はすでに拡大しており、米国が技術投資を加速させればその差はさらに拡大する可能性があると主張した。
ドラギ総裁は「米国と欧州の生産性格差はすでにかなり大きい」と指摘した。 「米国がハイテク分野への注力をさらに強化すれば、この格差はさらに拡大する可能性がある。欧州は、特に生産性向上の分野において、このギャップを埋めるための行動を起こさなければなりません。」
EU通商交渉では統一が不可欠 ドラギ総裁はまた、欧州産業保護の必要性を強調し、米国との通商交渉で統一姿勢を取るようEUに求めた。
ドラギ総裁は貿易戦争の提唱は避けたが、特にトランプ大統領の潜在的な保護主義的措置の影響を最も受けやすい分野における欧州の輸出への混乱を防ぐため、米国との明確な対話の重要性を強調した。
ドラギ総裁は「生産者を守るためには、欧州統一のアプローチで同盟国として米国と交渉することが不可欠だ」と主張した。
