ECBは今週の理事会で追加利下げを実施するだろうか？

ＥＣＢはインフレ低下と経済状況の悪化に対応し、木曜日に利下げを発表するとみられている。 9月のユーロ圏インフレ率は1.8％に低下したが、弱いPMIデータは経済の停滞を示している。

経済情勢の悪化とインフレ率の低下により政策当局者はさらなる金融緩和の検討を迫られており、欧州中央銀行（ECB）は10月17日の次回理事会で利下げを発表すると広く予想されている。

ECBは9月にすでに預金ファシリティー金利を25ベーシスポイント引き下げており、将来の調整の余地は残されている。 ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、データに基づいた会合ごとのアプローチの重要性を強調し、ECBは引き続き経済指標に導かれると述べた。

しかし、前回会合の議事録では、ユーロ圏の広範な景気回復の脆弱性についてＥＣＢ政策当局者の間で懸念が高まっていることが明らかになった。成長に対するリスクはますます下方に傾いているとの見方が広がり、中銀がよりハト派的な政策で対応するとの期待が高まっている。

インフレと経済指標は弱さの兆しを示している

経済指標により、インフレ率が２０２５年末までにＥＣＢの目標である２％に戻り、追加緩和の余地が生まれるとの確信が強まった。

ユーロ圏の9月の年間インフレ率は1.8％に低下し、2021年4月以来の低水準となり、8月の2.2％を下回った。この下落は主にエネルギー価格の下落によって引き起こされたが、不安定なエネルギーと食品価格を除いたコアインフレ率は2.8％からわずかに低下し、2.7％で依然として堅調だった。サービスインフレは引き続き主要な懸念事項であり、前年比4.0%で推移しています。

一方、HCOBのユーロ圏総合PMIは基準の50ポイントを下回り、2月以来初めて民間部門の活動が縮小していることを示した。製造業は27カ月にわたり不況に陥り、フランス夏季オリンピックによるサービス業の活性化も一巡した。

ハンブルク商業銀行のチーフエコノミスト、サイラス・デ・ラ・ルビア博士は、「ユーロ圏は停滞に向かっている。新規受注と受注残の急速な減少を考慮すると、経済のさらなる弱体化を予見するのにそれほど想像力は必要ない」とコメントした。。」

ECB政策当局者の最近のコメントにより、市場は10月の追加利下げを予想する方向に誘導されている。ラガルド総裁は景気回復の逆風が強まっていると指摘し、インフレ率が目標の２％に完全に達する前にＥＣＢが行動を起こす可能性があると示唆した。

ギリシャ中銀のヤニス・ストゥルナラス総裁はより明確な姿勢で、予想よりも早く金利が引き下げられる可能性があると示唆した。

同氏は、「信頼感指標が生死の境にある」ことや、インフレ率がＥＣＢの９月の予想よりも早く低下していることを踏まえると、「非常に制限的な」金利は速やかに緩和される可能性があると述べた。

同様に、フランス中央銀行総裁フランソワ・ビルロワ・ド・ガロー氏も、利下げが差し迫っていることを示唆し、「ECB利下げの可能性は非常に高く、これが最後ではない」と述べた。理事会メンバーのフランク・エルダーソン氏は、インフレが現在の軌道で続けば、ＥＣＢは徐々に制限的な政策スタンスを緩和するだろうと付け加えた。

一方で、オーストリア中銀総裁ロベルト・ホルツマン氏などタカ派の声は「インフレとの戦いはまだ終わっていない」と警告した。

ベルギー中銀のピエール・ワンシュ総裁も懸念を共有し、成長鈍化だけでＥＣＢの金利経路の変更が正当化されるかどうかは明らかではないと述べた。