世界の金融市場はリスク回避の波を目の当たりにしており、期待外れの米国経済指標を受けて世界最大の経済大国の景気後退への懸念が高まった先週後半にすでに現れ始めていたダイナミクスの激化を目の当たりにしている。
アジア市場は低調に終了し、日本の日経平均株価は12.4％下落し、2023年12月以来の安値となる31,458ポイントで取引を終えた。
月曜日の欧州株式市場は大幅安で始まった。中央ヨーロッパ時間午前９時半までに、ユーロＳＴＯＸＸ５０指数は２．８％下落し、１月以来の安値に達し、３日連続の下落に転じた。
最も出遅れたのはイタリアのFTSE Mibで、3.5％下落し、1日としては2023年3月以来最悪の下落となる見通しだ。一方、ドイツのDAX、フランスのCAC40、スペインのアイベックス35はいずれも2.5％下落した。
銀行株が最も大きな打撃を受けた。 INGグループの株価は6.8％下落し、ソシエテ・ジェネラルが5％下落、ドイツ銀行が4.4％下落、ウニクレディトが4％下落、インテサ・サンパオロが3.9％下落、BNPパリバが3.9％下落、サンタンデール銀行が3.5％下落した。 %。
債券市場では、ドイツの利回り曲線に沿って利回りが低下し、2年債利回りは6ベーシスポイント低下して2.29%となり、2023年3月以来の低水準となった。安全債への需要の高まりを反映し、ドイツ連邦債利回りは3ベーシスポイント低下して2.14%となった。避難所の資産。
ダンスケ銀行の為替・金利ストラテジスト、モハマド・アルサラフ氏は「現在、市場のセンチメントは、ディスインフレの話ではなく、成長鈍化が利回り低下をもたらしているため、弱いデータはもはやリスクプラスとは解釈されていないことを示している」と述べた。
ユーロは全般的なドル安を受けて対ドルで１．０９５０まで上昇し、２０２４年３月以来の高値に達した。 7月に円を数十年ぶりの安値に押し上げた「キャリートレード」の巻き戻しが進むなか、日本円は対米ドルで5日連続上昇した。月曜日、米ドル/円為替レートは2.4%以上下落し、2022年後半以来最悪の取引となった。
米国経済に何が起こっているのでしょうか？
最近の米国の統計では、先月の製造業活動が予想を下回った縮小が明らかになった一方、雇用統計では憂慮すべき冷え込みの兆しが示された。
7月の米国経済の新規非農業部門雇用者数は11万4,000人にとどまり、下方修正された前回の17万9,000人から大幅に減少し、予想の15万人増も大幅に下回った。驚くべきことに、失業率は予想外に4.1％から4.3％に上昇し、2021年10月以来の高水準に達した。
ハイテク大手の四半期決算はまちまちで、S&P500指数は3週連続の赤字で終了した。注目すべきことに、ウォーレン・バフェット氏はアップル株のほぼ半分、500億ドル（460億ユーロ）相当の株式を売却し、バークシャーの現金保有額は過去最高の2,770億ドル（2,540億ユーロ）となった。
予想を下回る経済指標とウォール街の反動を受けて、投資家は連邦準備制度の利下げへの賭けを強める中、安全資産、特に米国債への殺到が加速した。
金利先物から導き出される市場が示唆する確率には大きな変化が見られ、トレーダーらは９月の５０ベーシスポイント（ｂｐ）利下げをほぼ完全に織り込んでおり、その後１１月にも同様の動きが続き、１２月には２５ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げが行われる。
FRBは先週、9月に利下げが行われる可能性を示唆した。ただ、パウエル議長は５０ベーシスポイント（ｂｐ）利下げの考えを否定した。
製造業の縮小がサービス部門に波及し、景気後退が継続していることを示す可能性があるかどうかを評価するため、月曜日に発表される米国のISMサービスPMIに注目が集まっている。しかし、エコノミストの間では全体の指数が48.8から51に上昇するとのコンセンサスがある。
円上昇、ドル下落：アナリストはどう考える？
世界市場の下落が激化するこの局面での主な勝ち組は、金利市場の大きな動きを反映して債券と日本円だ。
INGのグローバル市場責任者、クリス・ターナー氏は、米国の金利低下、より戦略的な日本の為替介入、そして先週の日銀のタカ派利上げがすべて米ドル/円の低迷の一因となっていると書いた。
インテサ・サンパオロの市場ストラテジスト、ルカ・シゴニーニ氏は「このドル安の勢いは、少なくとも今日予想される７月の米Ｓ＆ＰＰＭＩとＩＳＭ指数のデータが発表されるまでは短期的に続く可能性があると考えている」と述べた。
チゴニーニ氏によると、この環境では円は依然として強いものの、市場は依然として非常に不安定な状態が続く可能性がある。同様の動きがユーロ/円にも見られ、金曜日の終値は160.00付近であったが、今日は155.80で始まり、反転の可能性は低いように思われる。
ゴールドマン・サックスは、12カ月の米国景気後退確率を10ポイント引き上げ25％とした。しかし、経済学者のヤン・ハッジウス氏は、データが全体的に健全で、大きな財政不均衡がないことを理由に、景気後退リスクは限定的であると引き続き見ている。同氏はまた、パウエル議長がファンド金利を５２５ベーシスポイント引き下げ、必要に応じて迅速に経済を支援することができるＦＲＢの能力を強調したことを強調した。
ダンスケ銀行は、主にFRBが今後12カ月間にあまりにも多くの利下げを織り込んでいるとの考えから、今年下半期のユーロ/米ドルに対して弱気の見通しを表明した。
彼らは、FRBの利下げの再価格設定は行き過ぎだと考えており、弱体化の兆候はあるものの、米国経済は崩壊の危機に瀕していない、と指摘している。 「今後6～12カ月でユーロ/米ドルは1.05/1.03に向けて着実に下落すると予想している」と彼らは書いている。
