ユーロ圏の成長は回復しているものの、ウクライナと中東の紛争によってもたらされる地政学的リスクは依然として残っており、金融情勢の逼迫や欧州全体の政治情勢の再編も続いている。
S&Pグローバルは月曜朝、2024年第3四半期のユーロ圏経済見通しを発表し、主にエネルギーと商品価格の下落によりユーロ圏の成長が回復したことを強調した。
これにより、国内総生産（GDP）成長率は今年の0.7％から2025年には1.4％に上昇する可能性があり、S&Pグローバルが3月に予想した1.3％から若干上昇する。ユーロ圏のインフレ率も、現状がほぼ一定のままであれば、2025年半ばまでに欧州中央銀行（ECB）の目標である2％に戻ると予想されている。
生産性の回復、賃金の伸びの鈍化、利益率の安定も、インフレの抑制に大きく寄与するはずだ。来年の平均利回りは２．２％と、今年の約２．４％から低下すると予想されている。
昨年の冬が予想よりも穏やかで建設などの主要セクターに波及効果があったため、ユーロ圏経済もほぼ軟着陸を達成した。 S&Pはまた、エネルギー小売価格がさらに下落し、消費者に直接恩恵をもたらすため、今年後半には個人消費が回復すると予想している。
しかし、報告書は、2024年3月以降、インフレ高進、金融環境の逼迫、成長の遅れのリスクが増大していることも強調している。
同報告書はまた、「中東とウクライナの地政学的な紛争は依然として当面の経済見通しに重くのしかかる主なリスクとなっている。それはさておき、他のリスクもここ数カ月で激化している。これらは日米両国の金融政策のデカップリングを懸念している」とも述べている。大西洋、ヨーロッパの政治的不確実性、そしてヨーロッパと中国の経済関係の悪化です。」
2024 年第 3 四半期のリスクにはどのようなものがありますか?
特に最近の EU 選挙を受けて、政治的不安定も依然として懸念されています。これについて、S&Pグローバルの首席EMEAエコノミスト、シルヴァン・ブロイヤー氏はユーロニュースに次のように語った。「フランスの解散総選挙を筆頭に、欧州議会選挙そのものよりも、欧州議会選挙の国家的影響から政治的不確実性が広がっているのは間違いない」みんなの心。
「それらは不確実性の源であり、確実に信頼を損ない、2025年に予想される投資の回復をさらに脆弱なものにする可能性がある。」
今後数カ月間に見られる可能性のあるもう1つの大きなリスクは、欧州自動車の保護と促進を目的としてEUが中国製電気自動車への関税を検討していることが主な原因で、EUと中国の緊張が激化する可能性である。
報告書は、「貿易の観点から見ると、中国は米国に次ぐ欧州にとって2番目に重要なパートナーである。中国はEU総輸出の10％、EU輸入の22％を占め、その約半分は欧州経済にとって極めて重要な製品である」としている。 。」
こうした緊張がどの程度まで高まる可能性があるかについてブロイヤー氏は、「欧州と中国の貿易関係が悪化しているのは明らかで、さらに悪化する可能性が非常に高い。これが完全にエスカレートするとは思えない」と語った。私はまた、EUと中国の貿易関係が米国と中国の貿易関係ほど悪化するとは予想していない。
「これは、欧州経済と中国経済が高度に相互依存しており、それぞれのサプライチェーンが中国と米国のサプライチェーンよりもはるかに複雑に絡み合っているためである。例えば、欧州は以下のような重要な製品の輸入を間違いなく中国に依存している」しかし、中国は自動車だけでなく他の輸送機器やエレクトロニクスにおいても欧州の技術に大きく依存している。
「欧州企業が輸出したエレクトロニクス製品の付加価値のほぼ15％が中国に流れており、これは相互関連性の程度を示している。」
また、より多くの欧州企業が米国やアジアなど他の場所に上場するために大陸最大の証券取引所を離れるリスクも高まっている。
「これは間違いなく、欧州の金融市場が細分化されすぎ、国家的すぎ、発行体や個人投資家にとって高すぎることを示している。端的に言えば、欧州は資本市場同盟に向けて前進する必要があり、それは間違いなくトップだ」次の委員会の優先事項です」とブロイヤー氏は言う。
同様に、欧州企業が確実にサポートされ、グリーン移行目標を達成できるようにするためには、金融規制やその他の規制を合理化することが重要であるとも考えています。
アフリカ大陸へのより多くの投資を呼び込み、米国やその他の市場への撤退を望む企業を引き留めるためにEUが何ができるかについて、ブロイヤー氏は、これは単にヨーロッパが外部競争に勝ちたいというだけのケースではないと強調する。それはまた、過去数年間に見られた、大陸が以前のより高い生産性レベルに戻りつつあるということでもある。
ブロイヤー氏はまた、ＥＣＢが近い将来利下げ路線を継続するにはいくつかの課題が生じる可能性があると述べた。
「ECBの関心はインフレであり、中央銀行は賃金の伸びとコアインフレの最も国内的な部分であるサービス価格のさらなる進展を確認する必要がある。ますます明らかになっているもう1つの要素はFRBである。 FRBは利下げをいつ開始するか、どの程度の量で利下げを開始するかについては、様子を見てあまり指針を示さないが、ECBにとってさらなる利下げはますます問題となる。」
ブロイヤー氏は、ECBと米国連邦準備制度の間の金融政策におけるデカップリングが、今年の最初の3か月でますます明らかになったと強調した。
「欧州の投資家はすでに500億ドルを米国債市場に移しており、おそらく第2四半期と第3四半期にはその動きが加速するだろう。したがって、金融政策のデカップリングというこの問題が中央銀行にとっては小規模なものであっても、それがECBにとっての1つの制限であることは間違いない」一般的には」と彼は言った。
スペインが今年大幅な成長を遂げると予想されるのはなぜですか?
スペイン経済は、さまざまな理由から第 3 四半期にはドイツを上回る成長が見込まれています。報告書は次のように強調している：「エネルギーコストの低下により、化学産業などのエネルギー集約型部門の生産が回復し、ドイツ経済は2024年第1四半期に不況から脱却できた。しかし、ドイツ経済は依然として他の欧州大国に遅れをとっている」成長という観点から見ると経済。
「スペインは注目すべきことに引き続き予想を上回り、GDP成長率は3四半期連続で加速し、前期比0.7％となった。パンデミック後の観光正常化だけがその理由ではない。スペインでは鉱工業生産が継続的に拡大している」昨年、個人消費が成長の主な原動力となり、スペインの GDP の 2.5 パーセント増加のうち 1 パーセント増加しました。
「コアインフレへの第二次影響も、スペインでは他の多くの国に比べて抑制されている。有期雇用契約を無期限雇用契約に置き換えることを目的とした労働市場改革によって促進された雇用の伸びが力強いことも、もう一つの説明である。ユーロ圏の他の3大経済国であるドイツ、フランス、イタリアとは対照的に、雇用の増加は生産性の向上を妨げていない。」
