によるピエロ・シンガリ
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英国全体のインフレ率は5月に前年同月比2％に低下し、6月のイングランド銀行会合を直前に控え、2021年7月以来初めてイングランド銀行の目標を達成した。
これは消費者物価指数の年間変化としては2021年7月以来の最低となり、アナリストの予想と一致した。月次ベースでは、2024年5月のインフレ率は0.3％上昇し、2024年4月と一致したが、エコノミスト予想をわずかに下回った。
英国のCPIインフレ率はフランス(2.6%)、ドイツ(2.8%)、EU平均(2.7%)よりも低く、2024年5月までの12か月間では米国(2.0%)に匹敵した。
2024年5月の年間インフレ率の低下は、食品と非アルコール飲料、レクリエーションと文化、家具と家庭用品の減少によって引き起こされた。しかし、輸送と通信が最も大きな上昇圧力をもたらした。
エネルギー、食品、アルコール、タバコを除いたコアインフレ率は２０２４年５月までの１２カ月で３．５％上昇と、４月の３．９％から低下し、予想に一致した。これは2021年10月以来の最低のコアインフレ率を表す。月ベースではコアインフレ率は0.5%上昇し、4月の0.8%から鈍化した。
サービスインフレ率は前年比5.7％上昇、前月比0.6％上昇を記録し、それぞれ前回の5.9％と0.8％から若干低下したが、全体としては予想より若干高かった。
同時に、国家統計局は、2024年5月の年間生産者価格が前年比1.7%上昇し、1年で最高の上昇率を記録したと報告した。
英国の利下げは目前に迫っているのか？
英国の5月のインフレ報告はまちまちの状況を示しており、イングランド銀行の利下げの可能性が高いことを示唆する重大な市場の反応は引き起こしていない。
この発表を受けて英国ポンドはわずかに上昇し、対米ドルで1.2720まで上昇した一方、ユーロは対ポンドで0.8440まで若干軟化した。
金利回りはほぼ変わらず、2年金利回りは4.16％、10年金利回りは4.04％となった。
イングランド銀行は木曜、おそらく7対2の票割れで政策金利を据え置き、一貫したガイダンスを維持すると予想されている。
現在、市場は6月に何らかの政策措置が講じられる可能性をごくわずかに織り込んでおり、8月までに10ベーシスポイント、9月までに累積で18ベーシスポイント、11月までに31ベーシスポイント、年末までに41ベーシスポイントの利下げが予想されている。
中銀利下げに関するアナリストの見解
ドイツ銀行は８月利下げの予想を維持しているが、夏中に金融政策委員会（ＭＰＣ）が金利を引き下げるには大幅な変更が必要になるとの考えを示している。
これらは、MPCが行動を9月まで延期する可能性があり、制限的な政策を緩和する動きを起こす前に、8月の金融政策報告書（MPR）で経済予測を調整し、2つの追加のインフレと労働市場報告書を検討する時間を与える可能性があることを示唆している。
ウニクレディトは一般的なコンセンサスよりもややハト派的な姿勢をとっているようで、不確実性のレベルは依然としてかなり大きいものの、6対3で票が分かれ、5月会合と比べて利下げ支持メンバーが1名増えると予想している。
MPC の議事録では、5 月に提供されたガイダンスが繰り返されると予想されます。経済成長が依然として低迷し、インフレ率が２％近辺で推移していることから、最初の利下げは８月に予定されており、年間を通じて合計７５ベーシスポイントの利下げが見込まれる。
ＩＮＧによると、フォワードガイダンスの変更が予想されており、中銀は初回利下げに先立って「期間延長」の文言を和らげたいと考えていると考えられる。来週こうした変更が実施されるということは、市場が現在織り込んでいる金利よりも8月利下げの可能性が高いことを示す可能性が高い。
オランダ銀行はまた、当局者が再びパブリックコメントを行えるようになるため、7月4日の英国総選挙後の発言にも注目する予定だ。 8月利下げの可能性が高ければ、アンドリュー・ベイリー総裁らからのシグナルが予想される。フォワードガイダンスの修正は、市場が現在予想しているよりも８月利下げの可能性が高いことを示唆する可能性がある。
