によるピエロ・シンガリ
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欧州株は過去最高値まで急騰し、経済の不確実性の中で勢いをつかむか、それとも利益を確保するかについて投資家の議論を引き起こしている。
欧州株は過去最高値の輝きに浸っており、投資家らは調子に乗るか、不確実な経済状況に直面して利益を守るために慎重になるかの議論を促している。
欧州株式市場のバロメーターとして機能し、欧州17カ国のさまざまな規模の600社が参加するユーロStoxx 600指数は5週連続で上昇しており、過去17週のうち15週は上昇しており、強気ムードを反映している。米国市場で見られる。
この驚くべき上昇にもかかわらず、指数の現在のレベルは4年前のパンデミック前のレベルからわずか15％の上昇を反映しています。
国別にみると、ギリシャが9％のリターンで年初以来最も好調な成績を収めている一方、ポーランドが61％という高いリターンで年間リターンランキングのトップに立っている。
欧州の２大経済大国であるフランスとドイツの主要株価指数、それぞれＣＡＣ４０とＤＡＸ４０は最近、ほぼ記録的な高値を更新した。オランダ、デンマーク、スウェーデンも同様です。
バリュエーションは依然として危険信号には程遠い
最近の上昇にも関わらず、ユーロStoxx 600全体のバリュエーションは依然として妥当な範囲内にあり、割高懸念を和らげ、投資家に安心感を与えている。
具体的には、投資家が将来の利益を過度に期待しているかどうかを判断するための重要な指標である株価収益率は、より広範な市場指標では約 13 倍に達します。
この数字は過去の平均をわずかに下回っており、市場の活況に対する懸念は軽減されている。実際には、これは価格が基礎的なファンダメンタルズを上回っていないことを示唆しており、強気の投資家にとってはポジティブな指標となります。
リスクの見通しの評価
しかし、一部の市場関係者は、現在の株式市場の活況が根底にある経済現実と完全に一致していない可能性があると警告している。
「欧州株は狭いスイートスポットで取引されている」とバンク・オブ・アメリカの投資ストラテジスト、セバスチャン・レイドラー氏は最近のノートで述べた。
同氏は、成長データはリスクプレミアムを現在の低水準付近に維持できるほど十分に堅調である一方、中銀の大幅な緩和を織り込めるほど脆弱でもあると述べた。
ラドラー氏は、成長の減速とインフレの短期的な上昇により、欧州のマクロ経済情勢に混乱が生じると予想している。
バンク・オブ・アメリカは、10月までにStoxx 600指数が15％下落し、最低値の420になると予想しており、ディフェンシブ株に比べ景気循環株の下落幅は10％大きいと予想している。
ユーロ圏の経済成長の停滞に対する懸念は根強く、最近のデータは最終四半期の停滞を示している。民間部門の活動調査から得られた最近の最新情報は、景気後退の脅威が依然として存在しており、引き続き厳しい見通しを示唆しています。
特に懸念されるのは、欧州の工業の中心地であるドイツを中心とした製造業の景況感だ。
欧州中央銀行（ECB）が利下げを決定すれば、こうした懸念は軽減されるかもしれない。しかし、最新理事会の議事録に反映されているように、ECBは利下げを検討するのは時期尚早であるとの見解を示している。
ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は月曜日、現在のディスインフレプロセスは継続すると予想されるが、金融機関の理事会はそれが2％の目標に持続的につながると確信する必要があると述べた。
投資家はエネルギー市場の動向にも細心の注意を払っている。大陸株の上昇は、ブレント原油価格が85ドル以下に下落し、天然ガス価格も昨年夏以来の最低水準に達している時期と一致しているからである。 2021年夏、それぞれの価値観とともに。
それにもかかわらず、これらの市場ではボラティリティーが新たに現れる初期の兆候が表面化し始めています。
欧州株は現在、記録的な高値を更新中ですが、投資家は経済的、地政学的、セクター固有のリスクという複雑な状況を乗り越えなければなりません。
現在のバリュエーションは過度に高いわけではありませんが、将来の収益の可能性とマクロ経済環境を注意深く分析する必要があります。
