によるピエロ・シンガリ
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ゴールドマン・サックスは、ウォール街の「マグニフィセント・セブン」に倣い、「グラノラス」と呼ばれる欧州の市場リーダーに光を当てています。これらの企業は時価総額合計が 2 兆 6,000 億ユーロを超え、依然として各セクターを支配しており、欧州市場でアウトパフォームしています。
ゴールドマン・サックスは、「The GRANOLAS」という奇妙なニックネームでヨーロッパの株式市場のチャンピオンにスポットライトを当てています。
このタグは、米国市場の「マグニフィセント セブン」、つまりウォール街をリードする巨大テクノロジー企業からインスピレーションを得たものです。これは、GSK、ロシュ、ASML、ネスレ、ノバルティス、ノボ ノルディスク、ロレアル、LVMH、アストラゼネカ、SAP、サノフィを含む、ヨーロッパの有力企業の厳選されたグループを指します。
これらの企業の時価総額は合計で2兆6000億ユーロを超え、近年は欧州株式市場全体のパフォーマンスを上回っている。
グラノーラの台頭
GRANOLASはSTOXX 600の時価総額の約4分の1に相当し、エネルギー、基礎資源、金融、自動車などの有力セクターの時価総額の合計に相当する。
ゴールドマン・サックスは、欧州市場の潮流の変化を反映し、20年前の電気通信や石油といった伝統的な業界リーダーから、今日の多様なセクターへの大幅なシフトを指摘した。
「20年前の2000年初頭、時価総額ベースで欧州最大手の10社はHSBCを除いてすべて通信会社と石油会社だった。コロナ危機まで早送りすると、銀行も石油会社も存在しなかった」ゴールドマン・サックスのアナリスト、ピーター・オッペンハイマー氏は月曜、顧客向けのメモでこう書いている。
過去 12 か月間で、GRANOLAS の収益は 5,000 億ユーロを超え、年間 8% の急増を示しています。
ゴールドマン・サックスは「国内総生産（ＧＤＰ）が精彩を欠いているにもかかわらず、欧州株が好調な理由の大きな部分をこれらが占めている」と指摘した。
過去 1 年間で平均 15% の上昇を記録し、STOXX 600 の 5% を上回り、指数全体の成長の 60% に貢献しました。
マグニフィセント・セブンよりも「高価」ではない
GRANOLAS は現在 20 倍の株価収益率 (PER) で取引されています。欧州市場と比べてプレミアムで取引されているにもかかわらず、これは成長企業の標準であり、PERが30倍で取引される米国の「マグニフィセント・セブン」と比較すると30％割引に相当する。
「グラノーラスは株主価値を重視し、比較的高い配当を支払っている」とゴールドマンは書いている。
GRANOLASの平均配当利回りは2.5%で、S&P 500の配当利回り1.5%を大幅に上回り、マグニフィセント・セブンの0.3%に比べれば小さく見えます。
コンセンサス予測では、これらの調合業者は堅調な成長を予想しており、2025 年までの収益複合年間成長率 (CAGR) は 7% と予測されています。
公海を航行するには注意が必要です
GRANOLAS は、人口高齢化、AI とロボット工学の進歩、ESG (環境、社会、ガバナンス) など、最も有望な構造的テーマのいくつかに精通しています。彼らは、多額の配当、確かな成長見通し、そして広範な国際的な影響力で輝いています。
しかし、彼らの運命にはリスクがないわけではありません。
ヨーロッパからの収益は 20% 未満であり、ヨーロッパの運命は世界市場の動向と絡み合っています。為替変動、特にユーロ高は、他の国内株や欧州小型株よりもグラノラスに大きな打撃を与える可能性がある。
米国経済に対する37％の市場エクスポージャーは、特にドナルド・トランプ率いる保護主義寄りの共和党大統領が選挙に勝った場合、関税リスクをもたらす。
しかし、米国に拠点を置く相当の資産を有するゴールドマンは、GRANOLAS がそのような嵐を乗り越えることができると考えている。 LVMH、ロレアル、ASML による中国市場へのエクスポージャーの重さは、ヨーロッパと中国の間の地政学的な緊張により、複雑なリスクをもたらします。
これら欧州の大手企業が市場のパイの大きな部分を占めているため、投資家は慎重に行動するのが賢明だろう。少数の銘柄に集中していると、市場センチメントが変化した場合に急激な調整につながる可能性があります。
結論として、GRANOLAS のサクセスストーリーは否定の余地のないものであり、世界市場におけるヨーロッパの最高級企業の卓越性を示しています。しかし、堅調な配当、力強い成長予測、国際的な展開など、企業を魅力的にしている要因そのものが、投資家が慎重に対処しなければならないリスクのタペストリーを織りなすことにもなります。
