数十年前、特にカーディフ、エディンバラ、アバディーン、リーズに本拠を置く小規模な証券取引所がより大きなロンドン証券取引所に合併されてからは、ロンドンが証券取引所の最適な場所とみなされていました。しかし現在、世界の焦点は米国、特にニューヨーク証券取引所やナスダックなどの取引所に移りつつあるのかもしれない。
動き出す欧州企業
Flutter Entertainment、CRH、Smurfit Kappaは、米国の取引所に代わって国内取引所の上場を廃止した最近の欧州企業の一部です。これは、英国や欧州の一部の企業が欧州ではまったく上場せず、米国の取引所に直接行って新規株式公開（IPO）を行うことを選択しているのと一致する。ヨーロッパと米国の両方で存在感を示す二重上場も、ますます選択肢になりつつあります。
2021年にスイスのスニーカーブランド、オン・ホールディングがニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場すると発表した。英国のフィンテック企業ワイズ社は、米国の預託証券の販売を開始すると発表した。暗号通貨マイナーの Argo Blockchain も米国での IPO を選択しました。
今年9月初めには英国の半導体企業アーム・ホールディングスもこの波に加わり、ロンドン証券取引所への参加を拒否した後、ナスダックに上場した。これは、英国のテクノロジー企業が日本のソフトバンクに買収されてから7年ぶりに株式市場に復帰することになる。アームもまた、浮上に最適な瞬間を数か月待っていました。
英国も人材の確保に失敗している
英国政府が企業、特にハイテク企業に国内に近いところにとどまるよう説得する取り組みを強化しているにもかかわらず、このことは株式の世界的ハブとして再生しようとするロンドンの試みを大きく打ち砕いた。ロンドン証券取引所に上場する企業の数はここ数年停滞している。
アームズ・ホールディングスの訴訟は特にデリケートで、同社はソフトバンクによる買収と再編以前はFTSE 100とNASDAQに二重上場していたからだ。この例では、リシ・スナック氏、ボリス・ジョンソン氏、およびロンドン証券取引所の数人の代表者らは、同社に英国での完全上場、あるいは少なくともデュアルオプションに同意させようとしたが、無駄だった。
なぜ欧州企業は米国を選ぶのでしょうか?
米国の取引所の主な魅力は、より高い評価額と、より大きな市場に参入できることです。米国のインフレ抑制法では、グリーンで持続可能なプロジェクトと産業に数十億ドルが割り当てられています。これにより、これらの分野で事業を展開する英国企業にとって新たな機会が開かれ、池を渡って移動したいという誘惑がさらに高まりました。
また、米国政府は、現在官僚機構の一部の簡素化に躍起になっている英国とは異なり、外国企業がさまざまな分野に投資することをはるかに容易にしている。
英国のテクノロジー企業に関して言えば、ナスダックへの上場は、特に将来的により多くの投資を受けるための基礎を築く機会の宝庫とみなされています。半導体と AI 企業にはさらなる利点があります。米国は、半導体生産の自給自足を目指して、この分野にさらにいくつかの投資機会を提供しています。これは米国の半導体に対する中国と台湾への依存を減らすのにも大いに役立つだろう。
米国の取引所でヨーロッパのIPOが増えるもう1つの理由は、IPOを予定している非公開企業のほとんどが米国に拠点を置くベンチャーキャピタルやプライベートエクイティ会社によって所有されていることです。そのため、これらの企業は、主に米国市場での専門知識と安心感を理由に、IPO が米国の取引所で行われることを好むことがよくあります。
さらに、米国株は世界市場を支配しており、MSCIワールドインデックスの約70％は米国企業で構成されています。アップルやIBMなどのこれら巨大企業の時価総額は、カナダ、英国、日本、ドイツ、フランスの株式を合わせたものをはるかに上回っている。
特に英国経済が他のG7諸国の多くに比べて遅れていることから、米国の経済成長は間違いなく英国や欧州よりもはるかに速い。これにより、世界金融危機以降、S&P 500などの米国取引所の価値はほぼ3倍に上昇しましたが、ユーロStoxx 50などの欧州取引所は成長が大幅に鈍化しました。
米国の取引所は、近年収益を数倍に伸ばしたエヌビディアなど、多くの大企業の巨額収益によっても後押しされている。
これは、米国経済に下振れリスクがないことを意味するものではありません。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の金融引き締め政策は、米国経済を景気後退に陥らせないよう、注意深く監視されている。
さらに、イスラエルとハマスの紛争がより広範な中東紛争に発展した場合、食料、エネルギー、その他の原材料などの必需品の価格ショックがインフレの高騰とサプライチェーンの受注残を再び引き起こす可能性がある。この場合、米国が課そうとするあらゆる制裁。
米中半導体の緊張もここ数年高まっており、米国は輸出規制を通じて中国の高性能チップへのアクセスをさらに阻止しようとしている。中国が独自の輸出制裁を通じて対抗し、米国経済に大きな打撃を与える可能性は十分にある。
ヨーロッパはどのようにして自国の企業を国内に留めておくことができるのでしょうか?
現在、英国と欧州の取引所は、中小規模の企業にもう少し重点を置くことで、企業を国内に留めるためにもう少しできる可能性がある。
これには、さらなる景気刺激策、減税、より安い土地などが含まれる可能性がある。これらの企業が米国でのデビューを検討するまでにはまだ時間がかかる可能性があるため、欧州の取引所には残留を説得する良い時間枠がある可能性がある。
しかし、長期的には、規制の強化と企業の投資の容易化が、欧州の取引所の存続を助ける鍵となるだろう。
投資家は既に規制や英国取引所の存続可能性に関して不安を感じているため、これは英国にとってEU離脱後特に重要だ。
英国には、金融サービス部門の強さと歴史により、しっかりと確立された投資家基盤というさらなる利点もあり、その活用が待たれています。
