ECBは金利を25ベーシスポイント引き下げて3％にする予定で、2025年まで追加緩和が予想される。金利引き下げは、ユーロ安を通じて借入、国内消費、輸出に切望されていた押し上げ効果をもたらす可能性があるが、地政学的リスクのコストが制限される可能性がある。利点。
ユーロ圏が景気の勢いの鈍化とインフレ圧力の低下に対処する中、欧州中央銀行（ECB）は木曜日に預金金利を25ベーシスポイント引き下げ3％とする構えで、これにより3回連続の借入コスト低下となる。
市場参加者はこの動きは決まった取引とみなされているが、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁の今後の方針に注目が集まるだろう。
インフレが鈍化し経済成長が圧倒的に鈍化する中、エコノミストやアナリストは中銀が２０２５年まで緩和の勢いを維持すると予想している。
ECBは12月以降どこまで利下げできるでしょうか?
今週のカットは最後ではありません。
エコノミストとアナリストはほぼ一致して25ベーシスポイントの利下げを予想しており、2025年に向けてさらに緩やかな緩和サイクルが続くとの見通しを示している。
バンク・オブ・アメリカはＥＣＢが現在のペースを維持し、２０２５年９月までに預金金利が１．５％に達するまで会合のたびに利下げすると予想している。
バンク・オブ・アメリカは「2025年のほとんどの期間、経済成長率がトレンド以下となるため、預金金利が予想の中立水準である2％を若干下回るまでECBが利下げを一時停止するのは難しいだろう」と述べた。アナリスト。さらに、「現時点では、1.5％は簡単に上限になりつつある」とも付け加えた。
ダンスケ銀行もこの見解を共有しており、ECBは今後2年間に一連の利下げを実施し、最終的には最終預金金利が1.5％に達すると予想している。
ゴールドマン・サックスも同様の構図を描いており、その基本シナリオでは、預金金利が2025年7月までに1.75％に達するまで段階的に25bp引き下げられると予想している。同投資銀行は、ECB理事会が「政策金利を必要な限り十分に制限的に維持する」という声明への言及を取り下げると予想している。 」とECBラガルド氏は1月の追加利下げを示唆した。
インフレはどのように進化するのでしょうか?
木曜日の会合ではECBの新たな経済予測も発表され、金融政策の軌道に関するヒントが得られる可能性がある。
ABNアムロは、ECBの成長予測にはわずかな変更しかないと予想しているが、2025年のインフレ予測はより大幅に修正されると予想している。「2025年の総合インフレ率は、より意味のある下方修正となる可能性があると予想しており、9月の予測2.2％と比較して当社の予測は2％となる」 ％だ」とABNアムロのシニアエコノミスト、アリエン・ファン・ダイクホイゼン氏は語った。
インフレがＥＣＢの目標を下回るリスクがあれば、利下げの長期化がさらに正当化される可能性がある。バンク・オブ・アメリカは、ラガルド氏がインフレのオーバーシュートのリスクは低下しており、経済状況が悪化した場合には政策金利が中立を下回る余地が残されていると強調すると予想している。
ユーロは下値リスクに直面しているのか？
ECBのハト派シフトはユーロに下押し圧力を加える可能性があり、一部のアナリストは今後数カ月間にそのシナリオが発生する可能性が高いと見ている。バンク・オブ・アメリカは「会合や今後数カ月間のＥＣＢの相対的なスタンスを巡るユーロの若干の下値リスク」があるとみている。
INGグループのアナリスト、クリス・ターナー氏はユーロに対して引き続き弱気で、ユーロは「マクロおよび地政学的な要因が許せば弱気傾向を再開する準備ができている」と考えている。
同氏はさらに「季節的に強気傾向が強いにもかかわらず、今月のEUR/USDはオファーを維持している。通常、1月と2月はEUR/USDにとって弱気の月となる」と付け加えた。
金利低下がユーロ圏の実体経済に与える影響
金利の引き下げは、家計や企業の借り入れを安くすることで経済活動を刺激することを目的としています。中小企業が銀行融資に大きく依存しているユーロ圏では、信用安が投資に待望の追い風となる可能性がある。
不動産などのセクターでは、そのメリットが大きく反映される可能性があります。近年急騰してきた住宅ローン金利は、中央銀行が金融市場への波及を抑制することで低下する可能性がある。これは、住宅販売が何年にもわたって急激に減速してきたことを受けて、住宅需要の回復につながる可能性がある。
借入コストの低下により、家計が自動車、住宅改修、耐久財などの高額商品への支出を増やす可能性もあり、国内消費を押し上げる可能性がある。
ECBのハト派姿勢に伴うユーロ安は、こうした影響をさらに増幅させる可能性がある。通貨安に伴い、ユーロ圏の輸出は世界市場で競争力を増し、自動車製造、機械、化学などの輸出の多い産業にとっては棚ぼた的な恩恵をもたらす可能性がある。
しかし、通貨安は諸刃の剣だ。輸出は盛んになるかもしれないが、ユーロ安によりエネルギーや原材料を含む輸入品の価格が上昇する。これは、特に輸入原材料に依存している企業にとって、借入コストの低下によるメリットを部分的に相殺する可能性がある。
しかし、ウクライナや中東で続く紛争や、米国との差し迫った貿易摩擦、特に関税再発動の脅威などの地政学的な不確実性は、欧州企業にとって明らかな課題となっている。
企業は良好な財務状況にもかかわらず投資や拡大を躊躇する可能性があり、予測不可能な世界環境における金融政策の限界が浮き彫りになっています。
結局のところ、ECBの利下げは経済活動を支援するための重要な手段だが、その有効性は企業、消費者、世界市場が今後数カ月間にどのように反応するかによって決まる。
