ゴールドマン・サックスのエコノミストらは、米大統領選でのトランプ氏の勝利により、ユーロ圏の実質ＧＤＰは０．５％押し下げられると予想している。
結果を受けて発表された報告書の中で、投資銀行の専門家らは、この結果は一部の国にとって他国よりも大きな痛手となるだろうと述べた。
ドイツでは実質GDPに0.6%の打撃が予想される一方、イタリアと英国ではそれぞれ0.3%と0.4%のマイナス効果が見込まれる可能性がある。
エコノミストは、この打撃が2025年の第1四半期から第4四半期の間に現実化すると予測している。
彼らは現在、2025年のユーロ圏成長率を0.8％と予想しており、従来予想の1.1％から下方修正されている。 ２０２６年の成長率は１％と予想され、１．１％から低下する。
関税と金利
懸念材料の一つは、トランプ大統領が示唆した欧州からの輸入品に対する関税だ。
GSの研究者らは「提案されている10％の一律関税は明らかなリスクだが、われわれの基本的な予想は、トランプ大統領が主に自動車輸出を対象とした、より限定的な関税を欧州経済に課すというものだ」と述べた。
ACEA によると、米国は EU 自動車輸出において英国に次いで 2 番目に大きな市場です (台数ベース)。
２０２３年にはＥＵからの新車輸出の１６．９％が米国向けとなった。
それでもGSのエコノミストらは、輸入関税のリスクにもかかわらず、「通商政策の不確実性が生み出すことよりも、関税引き上げの実際の規模は成長にとってそれほど重要ではないかもしれない」と付け加えた。
報告書はまた、ユーロ圏における関税の潜在的なインフレ効果についても調査し、６ベーシスポイントの引き上げを試算している。
関税は輸入品の価格が高くなるためインフレを高める可能性があるが、エコノミストらは輸入コストの上昇はユーロ圏でのこれらの製品の需要減少によって相殺されるだろうと示唆した。
借り入れコストに関して、報告書はトランプ大統領の政策課題が欧州全体の金利低下の根拠を強化するはずだと述べた。
政策金利の引き下げは、トランプ大統領の政策によって悪影響を受けるとみられるユーロ圏の生産拡大に役立つ可能性がある。
エコノミストらは「２０２５年７月にさらに２５ｂｐの利下げを追加することで、ＥＣＢ最終預金金利の予想を２％から１．７５％に引き下げる」と述べた。
防衛予算とマクロの動き
GSの調査は、トランプ氏の勝利により欧州の国防支出が増加する可能性が高いことを示唆している。
トランプ大統領は軍事同盟であるNATOを繰り返し批判し、米国は多大な貢献をしているのにEU加盟国は十分な支出をしていないと主張した。
次期大統領はまた、米国がウクライナ戦争を「24時間以内に」終わらせると示唆した。
同氏はこれをどのように実現するかについて詳細を明らかにしていないが、トランプ大統領がウクライナへの支持を削減し、欧州の安全保障を危険にさらす可能性が高い。
国防支出の増加により、軍需産業に関連するセクターへの資金流入が増えるため、成長を押し上げる可能性がある。
それでも、GSのエコノミストらは、結果として生じるいかなる成長押し上げも、「欧州の控えめな軍事支出乗数、赤字拡大による長期利回りへの上昇圧力、地政学リスクの上昇による信頼感へのマイナス効果によって制限される」可能性が高いと予測した。
言い換えれば、防衛部門の成長が必ずしも経済の他の部分に波及するとは限らない。
これに加えて、国防支出に関連した政府赤字の増加により借入コストが上昇し、成長が抑制されることになる。
GSのアナリストらはまた、「米国のマクロ政策と金融情勢の変化による純波及効果」は小さくなるだろうと予想した。
トランプ大統領の政策提案により米国ではインフレが急上昇すると予想されており、連邦準備制度が利下げを遅らせる可能性がある。
これによりドルが上昇し、ユーロが下落する可能性が高い。
