中国は景気回復の進展を背景に主要貸出金利を据え置く

人民銀は先月、主要貸出金利である1年物LPRと5年物LPRをそれぞれ3.35％と3.85％に据え置いた後、過去最低水準に引き下げた。

1 年物 LPR はビジネスおよび家計ローンのベンチマーク金利として機能し、5 年物 LPR は住宅ローンに使用される金利です。

中国当局は、これら2つの貸出金利を企業の成長と個人消費を規制するツールとみている。

経済を支えるためのバランスをとる行為

特に先週の中国債券市場の熱狂的な上昇を抑制するための同行の措置を受けて、２回連続の利下げは時期尚早と考えられていたため、この日の決定は広く予想されていた。

中国の規制当局は、過熱する市場の反応を避けながら、景気を下支えする取り組みのバランスを慎重に取っている。

中銀は７月、予想外に２つの指標金利を１０ベーシスポイント引き下げた。さらに、７日物レポ金利も同幅の１．８％から１．７％に引き下げた。

これらの利下げは、今後5年間の中国の経済発展を導く極めて重要な出来事である三中全会に続いて行われた。

この動きは、経済を刺激し、2024年に5％の成長目標を達成しようとする中国の継続的な努力を反映している。

市場参加者は、過去２年間使用されてきた中期貸出制度（MLF）金利に代わる、人民銀行の市場誘導のための基準政策金利として、７日物リバースレポオペ金利が利用される可能性があると考えている。

中国国債利回りは７月の予想外の利下げを受け、投機的な取引活動もあり、過去最低水準に低下した。

同銀行は、当局は景気回復への継続的な支援を約束しながらも、抜本的な措置を回避する必要があると示唆した。

人民銀は先週、地方銀行に対し最近の国債購入を決済しないよう指示し、指標となる１０年国債利回りの上昇につながった。

まちまちの経済指標は緩やかな経済成長を示す

中国の第２・四半期のＧＤＰ成長率は年率４．７％で、推定の５．１％よりも大幅に鈍化し、第１・四半期の５．３％から低下した。

しかし、中国国家統計局（NBS）が最近発表したデータによると、第3四半期の経済成長は緩やかなペースにとどまる可能性がある。

７月の小売売上高は前年同月比２．７％増と、前月の２％増から増加しており、最近の利下げが消費者信頼感を高めていることを示している。

ただ、鉱工業生産は前年比５．１％増と、４カ月ぶりの低い伸びとなった。

弱い生産統計は、製造業活動の３カ月連続の縮小と７月の輸出統計が期待外れだったことを反映している。

7月の輸出入は米ドルベースで前年同月比7％増、7.2％増となり、前者は予想を下回り、後者は予想を上回った。

金利は依然として低下すると予想される

それにもかかわらず、データは中国の経済成長が緩やかに前進していることを示している。

特に、7月の中国の新規人民元建て融資は前年比88％減の2600億元（330億ユーロ）と、15年ぶりの低水準となり、信用需要の低迷と国内個人消費の低迷が続いていることを示している。

しかし、CNBCの報道によると、中国は「自己循環」を避けるために信用活動を制限しており、銀行融資のペースが遅いのは規制当局の取り締まりが原因である可能性があるという。

一部の企業は低金利で借り入れて資金を預けており、実体経済活動を支援するという人民銀行の目標が損なわれている。

それにもかかわらず、中国は経済成長を支援するために今年、基準金利をさらに引き下げると予想されている。

中央銀行が金利を引き下げる世界的な傾向は、中国人民元の切り下げリスクを軽減するため、この動きを特に後押しするだろう。