ユーロ圏のインフレ率は予想以上に低下：ECB利下げにゴーサイン？

ユーロ圏のインフレ率は先月、エコノミストの予想を上回って低下し、欧州中央銀行が今後数カ月間に金融政策を緩和するとの期待がさらに強まった。

水曜日に発表されたユーロスタットの暫定データによると、2024年3月のユーロ圏の年間消費者物価インフレ率は2.6％から2.4％に低下した。これは4カ月ぶりの低水準となり、安定した数値が得られるとの予想を下回った。

特に、3月の年率率が最も高かったのはサービス（4.0％、2月と変わらず）、次いで食品、アルコール・タバコ（2.7％、2月の3.9％から低下）、非エネルギー工業製品（1.1％、1.6％から低下）が続いた。 %）、エネルギー（-1.8%、2月の-3.7%から上昇）。

ユーロ圏加盟国の中で、クロアチア (4.9%)、オーストリア (4.2%)、エストニア (4.1%)、ベルギー (3.8%) が最も高い年間インフレ率を記録し、リトアニア (0.3%)、フィンランド (0.7%)、ラトビア（1％）、イタリア（1.3％）が最も低かった。

変動の激しい食品とエネルギー品目を除いたコアインフレ率は３．１％から２．９％に低下し、２年ぶりの低水準となった。

インフレに関する最新のデータは、ECBが6月に利下げするとの予想と一致するはずだ。

金利市場は現在、ECBによる2024年末までに4回の利下げが予想されており、最初の利下げは6月に開始されると予想されている。

ECB クリスティーヌ・ラガルド総裁の最近の公式声明は、ユーロ圏におけるインフレ率の低下が続くとの予想を強調した。ただ同氏は、ECBの決定が引き続きデータに依存し、会合ごとに決定される必要性を強調した。

水曜日のインフレ発表に先立って、ECB委員のロバート・ホルツマン氏は6月の利下げには反対しないと表明したが、さらなる支援指標の重要性を強調した。同氏はまた、利下げが米連邦準備理事会（ＦＲＢ）と不整合となり、政策緩和の効果が薄れる可能性があると警告した。

ECBの最新の予測では、年間平均総合インフレ率が2024年に2.3％、2025年に2.0％、2026年に1.9％となることが示されている。

しかし、最近の原油価格の上昇に伴うリスクが高まっています。

ブレント原油は年初から15％上昇し、4月初旬には1バレル＝89ドルに達した。 ECBが3月に発表した経済スタッフの予測では、2024年の平均原油価格を1バレル当たり79ドルと想定していた。

原油価格がこうした高水準を維持するか、今後数カ月間さらに上昇した場合、欧州のインフレに影響を与えるのは避けられず、ECBの利下げ計画が遅れる可能性がある。

最新のインフレデータに関する専門家のコメント

バリンジャー・グループの外国為替市場アナリスト、カイル・チャップマン氏によると、第二段階の賃金への影響に関する懸念は誇張されており、それがディスインフレ軌道に重大な障害をもたらすわけではないことがますます明らかになっているという。

チャップマン氏は、２％目標に向けた持続的な傾向に議論の余地はなく、「来週の理事会内でハト派的な反対意見が出るのは確実だ」と考えている。

同氏は「少なくとも、減産サイクルがどうなるかについて真剣に議論する必要があり、６月に減産する意向を事前に発表する可能性もある」と付け加えた。

市場の反応

水曜日の取引では、ユーロは対米ドルで若干下落し、依然として1.0780レベルを下回った。この傾向は、FRBと比較してECBが6月に利下げに向かう傾向がより強いとの投資家の予想を反映している。

ドイツ連邦債利回りは２．４％を維持し、火曜日終値の水準と一致した。

欧州株式市場は前日のマイナス終値から反発に努めた。フランクフルト市場ではＤＡＸ４０が０．５％上昇し、ＣＡＣ４０とＩＢＥＸ３５は０．３％上昇した。しかし、ユーロStoxx 600指数は0.1％上昇にとどまり、より緩やかな上昇となった。