中国の主席エバーグランデブルームバーグによると、同グループのフイ・カー・ヤンは警察の監視下にあると報じられており、清算の可能性が高まる中、問題を抱えたデベロッパーの将来を巡る不確実性がさらに高まっている。
恒大は依然として世界で最も多額の負債を抱える不動産開発会社であり、世界第２位の経済大国の約４分の１を占める中国の不動産セクターにおける前例のない流動性危機の震源地となっている。
かつて中国でトップの売り上げを誇るデベロッパーだった恒大の経営危機は、2021年に公になった。それ以来、同社と同業他社の多くがオフショア債務を履行できなくなった。義務住宅販売が減少し、資金調達の機会が減少する中。
エバーグランデの先には何が待っているのでしょうか？
エバーグランデは、社債、担保、買戻し義務を含む総額317億ドル（300億ユーロ）のオフショア債務を再編するため、債権者に積極的に承認を求めている。弱体化するキャッシュフロー。
今年3月に提示された計画案には、保有債務の一部を満期10年から12年の新債券に転換するなど、オフショア債権者向けのさまざまな選択肢が含まれている。
しかし、主要な中国部門の1つに対する規制当局の調査が進行中であるため、新たな債券を発行できないという先週末の発表により、これらの計画は混乱した。
恒大のオフショア社債保有者の主要グループは、恒大がその日までに新たな再建計画を提示できない限り、10月30日に香港で審理される予定の清算申請に参加する意向だ。
恒大を支援し、即時流動性を提供するために政府が介入する可能性は低い。清算の可能性は依然として残っているが、恒大にとっては最悪のシナリオとなる可能性がある。会社は消滅し、負債はゼロに減額され、貸し手に広範囲に影響を及ぼすことになるからだ。
このようなシナリオでは、オフショア社債保有者は同社の経営陣、役員、オフショア資産に対する請求を追求する能力を保持し、失われた投資の一部を回収する手段を提供することになる。
ホイ・カー・ヤンはこれからどうなるのでしょうか？
ホイ氏は1996年に広州に恒大を設立し、2009年に香港で同社を株式公開した。同社はローンに支えられた積極的な土地取得戦略と、わずかな利益率でアパートを迅速に販売することで急成長を遂げた。
しかし、恒大の負債は3,300億ドル（3,120億ユーロ）以上に膨れ上がり、債務を原動力としたビル拡張に対する政府の取り締まりを受けて中国の不動産市場が低迷する中、同社は大きなプレッシャーにさらされた。
返済義務の履行とアパート建設の完了に対する圧力が高まる中、不動産帝国が崩壊し始めたため、恒大の構造とホイ氏の指導の下での運営慣行が精査されている。
ブルームバーグ・ニュースは関係者の話として、ホイ氏は今月初めに警察に拘留され、現在指定された場所で監視下にあると報じた。
この展開は、南部警察による以前の発表を受けてのものである。中国投資商品の販売を通じて個人投資家から資金を調達していた恒大の資産管理部門のスタッフ数名を拘束したと発表した。
警察によるこれらの行動は、フイ氏がそう長くは会社の実権に留まらない可能性を示唆している。しかし、誰が彼の後継者となるのか、また政府が同社の経営に関与するのかどうかは依然として不明である。
恒大はどのようにしてこれほど世間の注目を集めたのでしょうか？
Evergrande は驚異的な成長を遂げ、中国最大かつ最も収益性の高い不動産開発会社の 1 つに成長し、2020 年の売上高は総額 1,100 億ドル (1,042 億ユーロ) に達しました。その後の栄光からの転落も同様に衝撃的でした。
最盛期には、このデベロッパーの急速な借入により、同社は業界最大のドル債発行体となった。 2021年後半にいくつかの社債の支払いを怠った後、同社のオフショア債務全体が債務不履行に分類され、債権者は債務不履行に直面した。解決。
信用状況が悪化するにつれ、恒大の凋落は中国の不動産セクター全般に影響を及ぼし始め、ライバルの開発業者も苦境に立たされ、一部は債務不履行に追い込まれた。
中国は規制しようとしたのか？
2021年の恒大危機について沈黙を保った後、中央銀行当局者は同年10月、同社の問題は運営・管理慣行のまずさによるものだと主張した。同関係者は、恒大は「やみくもに事業を多様化し、拡大した」と述べた。
危機が拡大するにつれ、2021年12月にこのデベロッパーにリスク管理委員会が設立され、債務と資産の再構築を支援するために国有企業の関係者も含まれた。その直後、当局は不動産セクターと経済へのリスクは管理可能であると市場を安心させるために迅速に動いた。
恒大に対する国家の直接支援は依然として不透明だが、中国政府は過去1年間、不動産セクターを強化する一連の措置を実施し、開発業者向けの未完成住宅の完成を優先してきた。
