「グリーンファイナンス」にはお金の価値がありません。 COP26後、金融を通じて気候変動に取り組む新たなアプローチが必要だと、ESMTベルリン会長のヨルク・ロチョル氏は書いている。
国際金融市場は、気候変動と戦うという緊急のニーズに貢献できるでしょうか?グリーンファイナンスのブームは、それが可能であることを示唆しています。
今年ほど持続可能性を目的として資本市場で多額の資金が調達されたことはかつてなかった。世界の総取引量は 2 兆ユーロの水準に近づきつつあります。
ここ数週間の COP26 での議論により、金融が果たせる潜在的な役割にさらに注目が集まりました。
金融商品に「グリーン」ラベルを付けるだけで投資資金が殺到することがますます明らかになっている。企業だけでなく政府もこの波に乗っています。
政府はどのように反応していますか?
国際比較では、ヨーロッパが明らかにリードしており、アメリカとアジアが大きく遅れをとっています。
ヨーロッパがグリーンファイナンスにおける大勝者であるとすでに歓喜している人もいる。特に大量のグリーン資本が利用可能であるため、米国や中国よりも早く経済の変革が進むだろうと彼らは言う。
しかし、そのような見方は資本市場の相互依存性を根本的に認識できていない。
最初の重要な質問は、「そもそもグリーンファイナンスとは何ですか?」ということです。
これについては国によって考え方が異なり、統一した分類はありません。たとえば、フランスでは原子力は環境に優しいと考えられていますが、ドイツではその逆です。
この不確実性の結果、一部の金融機関は、グリーン投資の分類をあまり真剣に受け止めておらず、実質よりもマーケティングを優先しているとの批判が高まっています。
この告発は「グリーンウォッシング」というキーワードに集約される。しかし、たとえ統一された、一般的に受け入れられているグリーン投資機会の分類があったとしても、これはあまり変わらないでしょう。
2 番目の重要な質問は、グリーンファイナンスは経済の持続可能な変革に追加の資金を提供するのでしょうか?
多くの場合、この質問に対する答えは明確に「ノー」です。
一例は、2020年9月にドイツで初めて発行された「グリーン」ソブリン債のケースです。ドイツの連邦予算は、すでに計画されているどの支出がグリーンとして分類できるかを確認するためにのみ調査されました。
金額が決定された後、政府はまさにこの金額でグリーンボンドを販売したため、何も変わりませんでした。
銀行は気候変動にどのように取り組んでいますか?
対照的に、銀行は、企業による気候保護へのさらなる取り組みを期待する場合、借り手に資金を提供することを拒否したり、非常に不利な条件でのみ資金を提供したりすることができます。
この結果、気候変動を意識する投資家が、これまで気候変動の罪人として知られていた企業に投資することで最大の成果を得ることができるという、一見矛盾した状況が生まれます。
これらの企業では、すでに気候変動に配慮している企業よりも介入を通じて CO2 排出量を大幅に削減できます。
しかし、投資家は、企業の「グリーン化」への投資が自動的に高い収益につながるという誤解を抱いてはなりません。
これは、自社の生産技術が気候変動に悪影響を与える方向に企業が進んでいること、そして当然のことながら迅速な方針変更によって収益機会が増加することを他社よりも早く認識した場合に当てはまります。
しかし、これはルールではありません。グリーン資産クラスのみへの投資は、投資家が資本を可能な限り広範囲に分散する機会を妨げます。
どのような効果的な措置を講じることができるでしょうか?
米国や中国との競争において、欧州は現在の先駆的役割をすぐに喜ぶべきではない。
むしろ欧州はその勢いをつかみ、投資家が自らの行動を通じて実際に企業のグリーンシフトに貢献できる環境を整えるべきだ。
これには、良い出発点がいくつかあります。例えば、コーポレートガバナンスに関するルールを強化する必要があります。
すべての主要な国際資本市場で長年観察されてきたパッシブなインデックス投資への傾向は、経済のグリーン変革における資本提供者による介入の重要性が認識されれば、すぐに逆転するはずである。
ベンチャーキャピタルの市場が活発になることも重要な要素となるだろう。欧州は多くの技術開発において米国や中国に遅れをとっているが、科学と実践を緊密に連携させることで、旧大陸に次なる気候技術「ユニコーン」を生み出すチャンスがある。
ではヨーロッパ企業はどうでしょうか？
いずれにしてもヨーロッパは世界の CO2 排出量の 10% しか寄与していない、とよく言われます。
しかし、欧州企業はその革新的な力によって、欧州が引き起こす排出量を大幅に削減するだけでなく、世界中でCO2削減のベンチマークとなり、求められるサプライヤーとなる可能性がある。
これにより、米国や中国の競合企業と比較した欧州企業の市場価値の歪みが逆転することになる。
気候変動との戦いはあまりにも重要なので、一見もっともらしい議論だけに従うことはできません。投資家と環境の両方の利益のために、持続可能な資金調達に対する素朴なアプローチから賢明なアプローチに移行する時期が来ています。
イェルク・ロチョル氏は、ESMT ベルリンの会長であり、ドイツ連邦財務省の科学諮問委員会の副委員長です。
